Levier financiar caracterizează utilizarea de către întreprindere a fondurilor împrumutate, care afectează măsurarea ratei randamentului capitalului propriu. Pârghia financiară este un factor obiectiv care apare odată cu apariția fondurilor împrumutate în cantitatea de capital utilizată de o întreprindere, permițându-i să obțină profit suplimentar din capitalul propriu. Formarea pârghiei financiare este prezentată în "Fig 1":

„Fig.1. Structura formării pârghiei financiare”

Cu cât volumul relativ al fondurilor împrumutate atrase de o întreprindere este mai mare, cu atât este mai mare valoarea dobânzii plătite pentru acestea și nivelul de pârghie financiară este mai mare. În consecință, acest indicator vă permite și să estimați de câte ori venitul brut al întreprinderii (din care se plătește dobânda la împrumut) depășește profitul impozabil.

Levierul financiar ne permite să distingem trei componente principale:

1. Ajustator fiscal al levierului financiar (1-Snp), care arată în ce măsură efectul levierului financiar se manifestă în legătură cu diferite niveluri de impozitare a profitului.

Correctorul fiscal poate fi utilizat în următoarele cazuri:

a) dacă conform tipuri variate activitățile întreprinderii, au fost stabilite rate diferențiate de impozitare a profitului;

b) în cazul în care întreprinderea folosește beneficii fiscale asupra profiturilor pentru anumite tipuri de activități;

c) dacă filialele individuale ale întreprinderii își desfășoară activitatea în zonele economice libere din țara lor, unde se aplică un regim preferențial al impozitului pe venit;

d) dacă filialele individuale ale întreprinderii își desfășoară activitatea în țări cu un nivel mai scăzut de impozitare pe venit

2. Diferenţialul de pârghie financiară (KVRa-PC), care caracterizează diferenţa dintre raportul rentabilitate brută a activelor şi rata medie a dobânzii la un împrumut. Diferența de levier financiar este principala condiție care formează efectul pozitiv al levierului financiar. Acest efect se manifestă numai dacă nivelul profitului brut generat de activele întreprinderii depășește rata medie a dobânzii pentru creditul utilizat. Cu cât valoarea pozitivă a diferenţialului de pârghie financiară este mai mare, cu atât este mai mare, celelalte lucruri fiind egale, efectul acestuia.

3. Raportul de levier financiar (LC/SC), care caracterizează valoarea capitalului împrumutat utilizat de întreprindere pe unitatea de capital propriu. Raportul de levier financiar este pârghia (levier în traducere literală - levier) care provoacă un efect pozitiv sau negativ obținut datorită diferenţialului corespunzător. Cu o valoare diferențială pozitivă, orice creștere a ratei levierului financiar va determina o creștere și mai mare a raportului rentabilității capitalului propriu, iar cu o valoare diferențială negativă, o creștere a ratei levierului financiar va duce la o rată și mai mare de scădere a raportul randamentului capitalului propriu. Cu alte cuvinte, o creștere a ratei de levier financiar determină o creștere și mai mare a efectului acestuia.

Astfel, cu un diferențial constant, raportul de levier financiar este principalul generator atât al creșterii sumei și nivelului profitului asupra capitalurilor proprii, cât și al riscului financiar de pierdere a acestui profit. În mod similar, cu un coeficient de levier financiar constant, dinamica pozitivă sau negativă a diferenţialului său generează atât o creştere a valorii şi a nivelului rentabilităţii capitalului propriu, cât şi a riscului financiar al pierderii acestuia.

- Calculul efectului de levier financiar al unei întreprinderi

Levierul financiar se calculează ca raport dintre întregul capital avansat al întreprinderii și capitalul propriu:

Kfz = ZK/SK, (3,5)

adică caracterizează raportul dintre datorii și capitalul propriu. Acest indicator este unul dintre cele mai importante, deoarece este asociat cu alegerea structurii optime a surselor de fonduri

Un indicator care reflectă nivelul profitului generat suplimentar asupra capitalului propriu la diferite părți ale fondurilor împrumutate se numește efectul pârghiei financiare. Se calculează folosind următoarea formulă:

EFL = (1 - Snp) x (KVRa - PK) x ZK/SK, (3,6)

unde EFL este efectul efectului de levier financiar, care constă într-o creștere a ratei randamentului capitalului propriu, %; STP - rata impozitului pe venit, exprimată zecimal; KVRa - raportul randamentului brut al activelor (raportul dintre profitul brut și valoarea medie a activului), %; PC - dimensiunea medie dobândă la împrumutul plătit de întreprindere pentru utilizarea capitalului împrumutat, % ZK - valoarea medie a capitalului împrumutat utilizat de întreprindere; SK este valoarea medie a capitalului propriu al întreprinderii.

- Levier de exploatare

Pârghie operațională (de producție). depinde de structura costurilor de producție și, în special, de raportul dintre costurile semifixe și semivariabile din structura costurilor. Prin urmare, pârghia de producție caracterizează relația dintre structura costurilor, volumul producției și vânzări și profit. Levierul de producție arată modificarea profitului în funcție de modificările volumelor vânzărilor.

Conceptul de pârghie operațională este asociat cu structura costurilor și, în special, cu relația dintre costurile semifixe și semivariabile. Luarea în considerare a structurii costurilor sub acest aspect permite, în primul rând, să rezolvăm problema maximizării profiturilor printr-o reducere relativă a anumitor cheltuieli cu o creștere a volumului fizic al vânzărilor, iar, în al doilea rând, împărțirea costurilor în condițional constante și condiționat ne permite pentru a evalua costurile de rambursare și oferă posibilitatea de a calcula marja de putere financiară a întreprinderii în caz de dificultăți, complicații pe piață, în al treilea rând, face posibilă calcularea volumului critic de vânzări care acoperă costurile și asigură activitatea de prag de rentabilitate a întreprinderii.

Rezolvarea acestor probleme ne permite să ajungem la următoarea concluzie: dacă o întreprindere creează o anumită cantitate de cheltuieli semi-fixe, atunci orice modificare a veniturilor din vânzări generează o schimbare și mai puternică a profitului. Acest fenomen se numește efect de pârghie operațională.

- Calcule ale raportului de levier operațional și efectul efectului de levier operațional

Raportul pârghiei operaționale arată puterea pârghiei operaționale. Se calculează folosind următoarea formulă:

Col = I post / I o (3.7)

Unde și post este suma costurilor fixe de operare și o este suma totală a costurilor operaționale.

Efect pârghie de producție este că o modificare a veniturilor din vânzări duce întotdeauna la o schimbare mai puternică a profitului. Puterea efectului de levier operațional este o măsură a riscului de afaceri asociat întreprinderii. Cu cât este mai mare, cu atât este mai mare riscul suportat de acționari; pragul de rentabilitate. Acesta este volumul veniturilor din vânzări la care se realizează profit zero cu pierderi zero.

Efectul se calculează folosind următoarea formulă:

Eol = ΔBOP / ΔOP, (3,8)

Unde ΔGOP este rata de creștere a profitului operațional brut în % ΔOP este rata de creștere a vânzărilor de produse în %

3.3 Politica de dividende. Formarea profitului operațional

Scopul principal al dezvoltării unei politici de dividende este stabilirea proporționalității necesare între consumul actual de profit de către proprietari și creșterea sa viitoare, maximizând valoarea de piață a întreprinderii și asigurând dezvoltarea strategică a acesteia.

Pe baza acestui scop, conceptul de politică de dividende poate fi formulat astfel: politica de dividende este componentă politica generala de management al profitului, care consta in optimizarea proportiilor dintre partile consumate si valorificate ale acestuia in vederea maximizarii valorii de piata a intreprinderii.

- Caracteristicile tipurilor și abordărilor politicii de dividende a întreprinderii.

Există trei abordări ale formării politicii de dividende - „conservator”, „moderat” („compromis”) și „agresiv”. Fiecare dintre aceste abordări corespunde unui anumit tip de politică de dividende.

1. Politica dividendelor reziduale presupune că fondul de plată a dividendelor se formează după ce necesitatea formării propriilor resurse financiare, asigurând implementarea deplină a oportunităților de investiții ale întreprinderii, este satisfăcută în detrimentul profiturilor.

2. Politica de plată stabilă a dividendelor implică plata unei sume constante pe o perioadă lungă (la rate mari ale inflației, valoarea plăților de dividende este ajustată la indicele inflației).

3. Politica de dividende minime stabile cu primă în anumite perioade (sau polița „extradividend”), după o opinie foarte răspândită, reprezintă tipul ei cel mai echilibrat.

4. Politica de dividende stabilă prevede stabilirea unui raport standard pe termen lung al plăților de dividende în raport cu valoarea profitului. Avantajul acestei politici este simplitatea formării ei și legătura strânsă cu valoarea profitului generat”

5. Politica de creștere constantă a dividendelor(realizat sub motto-ul „nu reduce niciodată dividendul anual”) prevede o creștere stabilă a nivelului plăților de dividende pe acțiune. Creșterea dividendelor la implementarea unei astfel de politici are loc, de regulă, într-un procent bine stabilit de creștere a dimensiunii acestora în perioada anterioară (Modelul Gordon, care determină valoarea de piață a acțiunilor unor astfel de companii, este construit pe acest principiu

În sfârșit, sunt dezvoltate măsuri care vizează creșterea randamentului dividendelor a capitalului social. Acestea sunt în principal activități care ajută la creșterea profitului net și a randamentului capitalului propriu.

- Mecanismul financiar de gestionare a formării profitului din exploatare.

Mecanismul de gestionare a formării profitului operațional este construit ținând cont de relația strânsă a acestui indicator cu volumul vânzărilor de produse, veniturile și costurile întreprinderii. Sistemul acestei relații, numit „Interrelația dintre costuri, volumul vânzărilor și profitul”, ne permite să evidențiem rolul factorilor individuali în formarea profitului operațional și să asigurăm un management eficient al acestui proces în întreprindere.

În procesul de gestionare a formării profitului operațional pe baza sistemului CVP, întreprinderea rezolvă următoarele sarcini:

1. Determinarea volumului vânzărilor de produse care asigură activități de exploatare prag de rentabilitate pentru o perioadă scurtă.

2. Determinarea volumului vânzărilor de produse care asigură activități de exploatare prag de rentabilitate pe termen lung.

3. Determinarea volumului necesar de vânzări de produse pentru a asigura realizarea sumei planificate a profitului brut operațional. Această problemă poate avea și o formulare inversă: determinarea sumei planificate a profitului brut operațional pentru un anumit volum planificat de vânzări de produse.

4. Determinarea cuantumului „limitei de siguranță” a întreprinderii, i.e. dimensiunea unei posibile reduceri a vânzărilor de produse.

5. Determinarea volumului necesar de vânzări de produse pentru a asigura realizarea sumei planificate (țintă) a profitului operațional marginal al întreprinderii.

- Scopul principal al gestionării formării profitului operațional

Scopul principal al gestionării formării profitului operațional al unei întreprinderi este de a identifica principalii factori care determină dimensiunea finală a acesteia și de a găsi rezerve pentru creșterea în continuare a sumei acesteia.

Mecanismul de gestionare a formării profitului operațional este construit ținând cont de relația strânsă a acestui indicator cu volumul vânzărilor de produse, veniturile și costurile corporației. Sistemul acestei relații, numit „Relația dintre costuri, volumul vânzărilor și profit” vă permite să evidențiați rolul factorii individuali în formarea profitului operațional și asigură managementul eficient al acestui proces la întreprindere.

Primirea veniturilor brute din vânzările de produse. Principala sursă de profit din vânzări este venitul brut din vânzarea mărfurilor. Venitul brut este egal cu valoarea majorărilor comerciale.

Venitul brut constă în suma de bani primită din vânzarea mărfurilor, datorită diferenței dintre prețul de vânzare al bunurilor și prețul de achiziție a acestora. Această parte a venitului brut reprezintă marja comercială.

LA cei mai importanți factori, formând volumul și nivelul venitului brut, includ

Volumul, compoziția și structura sortimentală a cifrei de afaceri comerciale;

Condiții de livrare a mărfurilor;

Fezabilitatea economică a mărcii comerciale;

Cantitatea si calitatea serviciilor suplimentare.

O creștere a volumului cifrei de afaceri din comerț înseamnă o creștere a sumei venitului brut: cu cât mai multe mărfuri vândute, cu atât este mai mare suma totală a fondurilor primite din markup comercial. Modelul de piață al economiei permite întreprinderilor comerciale să stabilească în mod independent prime pentru majoritatea grupelor de produse. Este important doar să găsiți o anumită linie pentru, pe de o parte, pentru a preveni pierderile de venit și, pe de altă parte, pentru a menține prețuri competitive.

Un indicator calitativ al venitului brut din vânzări este nivelul venitului brut: Valoarea venitului brut = valoarea majorărilor comerciale

ATC = (Suma ATC / To) * 100% (3,9)

Nivelul venitului brut arată valoarea venitului pe rublă din cifra de afaceri comercială.

Venitul net din vânzările de produse. Venitul net din vânzările de produse este determinat prin scăderea impozitelor, taxelor, reducerilor etc. relevante din venituri (venituri) din vânzările de produse.

Indicatorul venitului net se calculează folosind formula, unde numărătorul este suma deprecierii activelor fixe și active necorporale plus profitul net, numitorul este venitul net din vânzări de produse plus veniturile din alte vânzări și veniturile din operațiuni nevânzări.

Calculul profitului operațional marginal. Profitul operațional marginal este rezultatul venitului operațional net (adică fără TVA) fără costuri fixe, calculul acestuia se face folosind următoarea formulă:

MOP=CHOD-Ipost; (3,10)

Unde, VOD este valoarea venitului net din exploatare în perioada analizată; Ipost este suma costurilor fixe de operare.

Calculul profitului brut din exploatare. Profitul brut din exploatare se calculează folosind următoarea formulă:

VOP=CHOD-Io; VOP=MOP-Iper (3.11)

Unde, NOR - valoarea venitului net din exploatare; Io - suma totală a costurilor de tranzacție; Iper - suma costurilor variabile de exploatare

Calculul profitului net din exploatare. Profitul net din exploatare este venitul după impozitare, este denumit și profit din exploatare după impozitare (Net Operating Profit Less Adjusted Tax, NOPLAT). Venitul net din exploatare nu ține cont de faptul că o afacere trebuie să acopere atât costurile de exploatare, cât și cheltuielile de capital.

Profit operațional net, calculul acestuia se efectuează folosind următoarele formule:

CHOP+CHOD-IO-NP; CHOP=MOP-Iper-NP; CHOP=VOP-NP; (3,12)

Unde NP este valoarea impozitului pe venit și a altor plăți obligatorii din profit.

Orice companie se străduiește să-și crească cota de piață. În procesul de formare și dezvoltare, compania își creează și își mărește propriul capital. În același timp, de foarte multe ori, pentru a porni creșterea sau pentru a lansa noi direcții, este necesară atragerea de capital extern. Pentru o economie modernă cu un sector bancar și structuri de schimb bine dezvoltate, obținerea accesului la capital împrumutat nu este dificilă.

Teoria echilibrului capitalului

Atunci când atrageți fonduri împrumutate, este important să mențineți un echilibru între obligațiile de rambursare asumate și obiectivele stabilite. Încălcând-o, puteți obține o scădere semnificativă a ritmului de dezvoltare și o deteriorare a tuturor indicatorilor.

Conform teoriei Modigliani-Miller, prezența unui anumit procent de capital de datorie în structura capitalului total de care dispune o companie este benefică pentru dezvoltarea actuală și viitoare a companiei. Fondurile împrumutate la un preț de serviciu acceptabil vă permit să le direcționați către zone promițătoare, în acest caz efectul de multiplicare a banilor va funcționa atunci când o unitate investită oferă o creștere a unei unități suplimentare.

Dar dacă există o pondere mare a fondurilor împrumutate, compania poate să nu își îndeplinească obligațiile atât interne, cât și externe din cauza unei creșteri a volumului deservirii împrumutului.

Astfel, sarcina principală a unei companii care atrage capitalul terților este să calculeze raportul optim de levier financiar și să creeze echilibru în structura capitalului general. Este foarte important.

Levier financiar (levier), definiție

Levierul reprezintă raportul existent între două capitaluri în companie: propriu și atras. Pentru o mai bună înțelegere, definiția poate fi formulată diferit. Rata de levier financiar este un indicator al riscului pe care și-l asumă o companie prin crearea unei anumite structuri de surse de finanțare, adică folosind atât fondurile proprii, cât și cele împrumutate.

Pentru înțelegere: cuvântul „leverage” este un cuvânt englezesc care înseamnă „leverage” în traducere, prin urmare, efectul de pârghie financiar este adesea numit „leverage financiar”. Este important să înțelegeți acest lucru și să nu credeți că aceste cuvinte sunt diferite.

Componentele umărului

Rata levierului financiar ia în considerare mai multe componente care îi vor influența indicatorul și efectele. Printre acestea se numără:

1. Impozite, respectiv sarcina fiscală pe care o suportă o societate în desfășurarea activităților sale. Cotele de impozitare sunt stabilite de stat, astfel încât o companie pe această problemă poate reglementa nivelul deducerilor fiscale doar prin modificarea regimurilor fiscale selectate.
2. Indicator de levier financiar. Acesta este raportul datorie/capital propriu. Numai acest indicator poate oferi o idee inițială a prețului capitalului atras.
3. Diferența de levier financiar. De asemenea, un indicator de conformitate, care se bazează pe diferența de rentabilitate a activelor și dobânda plătită pentru împrumuturile luate.

Formula pârghiei financiare

Puteți calcula rata de levier financiar, a cărei formulă este destul de simplă, după cum urmează.

Levier = Valoarea capitalului de datorie / Valoarea capitalului propriu

La prima vedere, totul este clar și simplu. Formula arată că rata de levier este raportul dintre toate fondurile împrumutate și capitalul propriu.

Pârghie, efecte

Levierul (financiar) este asociat cu fondurile împrumutate, care au ca scop dezvoltarea companiei și profitabilitatea. După ce a determinat structura capitalului și obținut raportul, adică prin calcularea ratei de levier financiar, a cărui formulă este prezentată în bilanț, puteți evalua eficiența capitalului (adică profitabilitatea acestuia).

Efectul de levier oferă o înțelegere a cât de mult se va schimba eficiența capitalului propriu din cauza faptului că capitalul extern a fost atras în cifra de afaceri a companiei. Pentru a calcula efectul există formula suplimentara, care ține cont de indicatorul calculat mai sus.

Există efecte pozitive și negative ale pârghiei financiare.

Primul este atunci când diferența dintre randamentul capitalului total după ce au fost plătite toate impozitele depășește rata dobânzii pentru împrumutul acordat. Dacă efectul este mai mare decât zero, adică pozitiv, atunci creșterea efectului de levier este profitabilă și puteți atrage capital suplimentar împrumutat.

Dacă efectul are un semn negativ, atunci trebuie luate măsuri pentru a preveni pierderile.

Interpretări americane și europene ale efectului de pârghie

Două interpretări ale efectului de pârghie se bazează pe care accentele sunt luate în considerare într-o măsură mai mare în calcul. Aceasta este o privire mai aprofundată asupra modului în care rata de levier financiar arată amploarea impactului asupra rezultatelor financiare ale unei companii.

Modelul sau conceptul american ia în considerare efectul de levier financiar prin profitul net și profitul primit după ce compania a efectuat toate plățile fiscale. Acest model ține cont de componenta fiscală.

Conceptul european se bazează pe eficiența utilizării capitalului împrumutat. Acesta examinează efectele utilizării capitalului propriu și le compară cu efectul utilizării capitalului de datorie. Cu alte cuvinte, conceptul se bazează pe evaluarea rentabilității fiecărui tip de capital.

Concluzie

Orice companie se străduiește, cel puțin, să atingă un prag de rentabilitate și, la maximum, să obțină indicatori de profitabilitate înalți. Nu există întotdeauna suficient capital pentru a atinge toate obiectivele stabilite. Multe companii apelează la împrumuturi de fonduri pentru dezvoltare. Este important să mențineți un echilibru între propriul capital și capitalul atras. Pentru a determina cât de bine este menținut acest echilibru în momentul curent este utilizat indicatorul de levier financiar. Ajută la determinarea cât de mult permite structura actuală de capital pentru datorii suplimentare.

Raportul de levier financiar este utilizat pentru a afișa imaginea reală a raportului fondurilor dintr-o întreprindere - fonduri proprii și împrumutate. Pe baza informațiilor obținute se poate aprecia nivelul de rentabilitate al unei entități economice și sustenabilitatea acesteia.

Semnificația pârghiei financiare

Raportul luat în considerare este adesea numit pârghie financiară, care poate influența nivelul profitului unei întreprinderi prin modificarea proporțiilor capitalurilor proprii și a fondurilor împrumutate.

Utilizarea coeficientului poate fi realizată ca parte a analizei subiectului relațiilor economice pentru a stabili nivelul de sustenabilitate pe termen lung. Valoarea coeficientului este luată în considerare de către analiștii întreprinderii atunci când identifică potențialul suplimentar de creștere a profitabilității, evaluează gradul de riscuri posibile și determină dependența nivelului profitului de diverși factori(intern si extern).

Cu cât acest indicator este mai mare, cu atât este mai mare probabilitatea unui risc de afaceri pentru întreprindere. O mare parte a fondurilor împrumutate înseamnă un profit mai mic pentru întreprindere: o parte din acesta va fi destinată rambursării împrumuturilor și plății dobânzilor.

Cu ajutorul pârghiei financiare, puteți influența profitul net al unei întreprinderi, puteți gestiona pasivele financiare și puteți trage concluzii cu privire la utilizarea rațională a fondurilor de credit.

O întreprindere, ale cărei majoritate a pasivelor sunt fonduri împrumutate, este considerată dependentă financiar. Rata de capitalizare în acest caz va fi mare. Și invers: o întreprindere care își finanțează propriile activități cu fonduri proprii este considerată independentă financiar. Rata de capitalizare aici va fi scăzută.

Care sunt diferitele tipuri de levier financiar?

Ținând cont de eficiența utilizării, pârghia financiară poate fi:

• pozitiv – apare dacă valoarea beneficiului primit din atragerea de fonduri împrumutate este mai mare decât comisionul (dobânda) pentru utilizarea produsului de împrumut;
• negativ - tipic pentru o situație în care activele, a căror achiziție este direct legată de obținerea unui împrumut, nu se plătesc, iar profitul fie este complet absent, fie este mai mic decât dobânda listată;
• neutru – atunci când veniturile din investiții sunt egale cu costurile de obținere a fondurilor împrumutate.

Formula de calcul: valoare optimă

Pentru a determina raportul dintre fondurile împrumutate și capitalurile proprii, utilizați următoarea formulă:

FL = ZK:SK,

• unde ZK este capital împrumutat (pe termen scurt sau lung),
• SC – capital disponibil (propriu).

Aplicarea acestei formule va ajuta la reflectarea riscurilor financiare pentru întreprindere. Se consideră că valoarea optimă a coeficientului variază de la 0,5 la 0,8. Pentru o întreprindere, aceasta înseamnă oportunitatea de a crește profiturile cu riscuri minime.

În același timp, pentru întreprinderile individuale (comerț, bancar), o valoare mai mare a coeficientului este permisă cu condiția ca acestea să aibă o sursă de fond garantată.

Adesea, la stabilirea valorii coeficientului, se folosește valoarea de piață în locul valorii bilanţiere (contabile) a capitalului propriu. Indicatorii obținuți în acest caz pot reflecta cel mai exact situația actuală.

Într-o analiză detaliată a coeficientului luat în considerare și a motivelor care au determinat modificările acestuia, se recomandă luarea în considerare a 5 indicatori care sunt incluși în formula corespunzătoare pentru calcularea acestuia. Acestea sunt capitalul investit, activele totale, capitalul de lucru și activele, capitalul propriu. Ca urmare, sursele din cauza cărora indicatorul s-a schimbat în sus sau în jos vor deveni clare.

Efectul de pârghie financiară

Procesul de comparare a indicatorilor raportului luat în considerare cu profitabilitatea (rezultatul utilizării capitalului propriu) se numește „efectul de levier financiar”.

Ca rezultat, este posibil să se realizeze o idee despre modul în care eficiența capitalului propriu depinde de fondurile împrumutate. Diferența se stabilește între valoarea rentabilității activelor și nivelul fondurilor primite din exterior, adică fonduri împrumutate.

Pentru a calcula efectul final al efectului de levier financiar, se folosesc următorii indicatori:

• PSP – profit înainte de impozitare, redus cu valoarea dobânzii la produsele de credit;
• VT – venit sau profit brut înainte de dobândă și impozitare.

Efectul efectului de levier financiar ar trebui considerat ca raportul dintre valoarea profitului înainte și după plățile dobânzilor:

EFL = VD:PSP.

Coeficientul luat în considerare este important pentru investitorii care consideră această întreprindere ca o investiție potențială. Aceștia din urmă sunt atrași, în special, de companiile în care predomină capitalul propriu. Cu toate acestea, rata de levier nu poate fi prea mică, deoarece aceasta poate afecta procentul din profiturile proprii primite sub formă de dobândă, adică să-l reducă.

„Succesul creditării pe termen lung în orice domeniu de activitate depinde de o înțelegere clară a ceea ce nu poate fi de încredere în declarații”, Robert Jackson, membru Curtea Supremă de Justiție STATELE UNITE ALE AMERICII.

Deci, să ne dăm seama de ce depinde succesul creditării și care este rolul raportării în această chestiune.

Fondurile de credit sunt o sabie cu două tăișuri.

Utilizarea lor ineficientă poate duce la creșterea datoriilor, incapacitatea de a le plăti și, în consecință, la faliment.

Dimpotrivă, cu ajutorul fondurilor împrumutate, puteți crește fondurile proprii ale companiei, dar sub rezerva unui management abil, control competent și în timp util asupra unui astfel de indicator precum pârghia financiară.

Formula pentru calculul său și rolul său în evaluarea eficienței utilizării fondurilor împrumutate se află în articol.

Levier: formulă de calcul

Levier financiar al unei întreprinderi (analogic: levier, levier, levier financiar, levier) - arată modul în care utilizarea capitalului împrumutat al unei întreprinderi afectează valoarea profitului net. Levierul financiar este unul dintre conceptele cheie ale analizei financiare și investiționale a unei întreprinderi.

În fizică, folosirea unei pârghii vă permite să ridicați mai multă greutate cu mai puțin efort. Un principiu similar de funcționare există în economie pentru pârghia financiară, care vă permite să vă creșteți marja de profit cu mai puțin efort.

Scopul utilizării pârghiei financiare este de a crește profitul întreprinderii prin modificarea structurii capitalului: acțiunile de capital și fondurile împrumutate. Trebuie remarcat faptul că o creștere a ponderii capitalului împrumutat (datorii pe termen scurt și pe termen lung) a unei întreprinderi duce la o scădere a independenței sale financiare.

Dar, în același timp, pe măsură ce riscul financiar al întreprinderii crește, crește și posibilitatea de a obține profituri mai mari.

Simț economic

Efectul pârghiei financiare se explică prin faptul că atragerea de fonduri suplimentare face posibilă creșterea eficienței producției și activităților economice ale întreprinderii. La urma urmei, capitalul strâns poate fi folosit pentru a crea noi active care vor crește atât fluxul de numerar, cât și profitul net al întreprinderii.

Fluxul de numerar suplimentar duce la o creștere a valorii întreprinderii pentru investitori și acționari, care este unul dintre obiectivele strategice pentru proprietarii companiei.

Efectul efectului de levier financiar al unei întreprinderi

Efectul pârghiei financiare este produsul diferenţialului (cu ajustare fiscală) şi efectului de levier. Figura de mai jos prezintă o diagramă a legăturilor cheie în formarea efectului de levier financiar.

Dacă descriem cei trei indicatori incluși în formulă, va arăta astfel:

unde DFL este efectul efectului de levier financiar;
T – rata dobânzii a impozitului pe venit;
ROA – rentabilitatea activelor întreprinderii;
r – rata dobânzii la capitalul atras (împrumutat);
D – capitalul împrumutat al întreprinderii;
E este capitalul propriu al întreprinderii.

Deci, să ne uităm la fiecare dintre elementele efectului de levier financiar mai detaliat.

corector fiscal

Ajustatorul fiscal arată cum o modificare a ratei impozitului pe profit afectează efectul efectului de levier financiar. Toată lumea plătește impozit pe venit entitati legale RF (LLC, OJSC, CJSC etc.), iar rata acestuia poate varia în funcție de tipul de activitate al organizației.

Deci, de exemplu, pentru întreprinderile mici angajate în sectorul locuințelor și serviciilor comunale, cota finală a impozitului pe venit va fi de 15,5%, în timp ce cota impozitului pe venit fără ajustări este de 20%. Cota minimă a impozitului pe venit prin lege nu poate fi mai mică de 13,5%.

Diferența de levier financiar

Diferența de levier (Dif) este diferența dintre rentabilitatea activelor și rata dobânzii la capitalul împrumutat. Pentru ca efectul pârghiei financiare să fie pozitiv, randamentul capitalului propriu trebuie să fie mai mare decât dobânda la împrumuturi și avansuri.

Cu pârghie financiară negativă, compania începe să sufere pierderi deoarece nu poate asigura o eficiență a producției mai mare decât plata pentru capitalul împrumutat.

Valoare diferentiala:

• Dif > 0 - Întreprinderea crește valoarea profitului primit prin utilizarea fondurilor împrumutate
• Dif = 0 - Rentabilitatea este egală cu rata dobânzii la împrumut, efectul pârghiei financiare este zero

Raportul de levier financiar

Rata efectului de levier financiar (analog: pârghie financiară) arată ce pondere în structura capitalului global a întreprinderii o ocupă fondurile împrumutate (împrumuturi, avansuri și alte obligații) și determină puterea influenței capitalului împrumutat asupra efectului financiar. pârghie.

Dimensiunea optimă a pârghiei pentru efectul de levier financiar

Pe baza datelor empirice, a fost calculată dimensiunea optimă a efectului de levier (raportul dintre datorie și capital propriu) pentru o întreprindere, care variază de la 0,5 la 0,7. Acest lucru sugerează că ponderea fondurilor împrumutate în structura generală a întreprinderii variază de la 50% la 70%.

Atunci când ponderea capitalului împrumutat crește, riscurile financiare cresc: posibilitatea pierderii independenței financiare, solvabilitatea și riscul de faliment. Dacă valoarea capitalului împrumutat este mai mică de 50%, compania pierde ocazia de a crește profiturile. Dimensiune optimă Efectul pârghiei financiare este considerat a fi egal cu 30-50% din rentabilitatea activelor (ROA).

Sursa: "finzz.ru"

Raportul de levier financiar

Pentru a evalua stabilitatea financiară a unei întreprinderi pe termen lung, se utilizează în practică indicatorul (coeficientul) de levier financiar (CFL). Raportul de levier financiar este raportul dintre fondurile împrumutate ale unei întreprinderi și fondurile proprii (capital). Acest coeficient este apropiat de coeficientul de autonomie.

Conceptul de pârghie financiară este folosit în economie pentru a arăta că, prin utilizarea capitalului împrumutat, o întreprindere creează un pârghie financiară pentru a crește profitabilitatea operațiunilor și rentabilitatea capitalului propriu. Raportul de levier financiar reflectă în mod direct nivelul de risc financiar al întreprinderii.

Formula de calcul al raportului de levier financiar

Raportul de levier financiar = Datorii / Capitaluri proprii

Diverși autori înțeleg pasivele fie ca sumă a datoriilor pe termen scurt și pe termen lung, fie doar a pasivelor pe termen lung. Investitorii și proprietarii de afaceri preferă o rată de levier financiar mai mare, deoarece oferă o rată de rentabilitate mai mare.

Creditorii, dimpotrivă, investesc în întreprinderi cu un coeficient de levier financiar mai mic, deoarece această întreprindere este independentă financiar și are un risc mai mic de faliment.

Este mai precis să se calculeze raportul de levier financiar nu în funcție de bilanțurile întreprinderii, ci de valoarea de piață a activelor.

Deoarece valoarea întreprinderii este adesea valoarea de piață, valoarea activelor depășește valoarea contabilă, ceea ce înseamnă că nivelul de risc al acestei întreprinderi este mai mic decât atunci când este calculat la valoarea contabilă.

Rata de levier financiar = (Datorii pe termen lung + Datorii pe termen scurt) / Capitaluri proprii

Raportul de levier financiar = Datorii pe termen lung / Capitaluri proprii

Dacă rata de levier financiar (FLR) este descrisă de factori, atunci conform G.V. Formula lui Savitskaya va avea următoarea formă:

CFL = (Cota din capitalul împrumutat în totalul activelor) / (Cota din capitalul fix în totalul activelor) / (Cota din capitalul de lucru în totalul activelor) / (Cota din capitalul propriu de lucru în activele circulante) * Manevrabilitate a capitalului propriu)

Efectul efectului de levier financiar (levier)

Rata levierului financiar este strâns legată de efectul de levier financiar, care se mai numește și efecte de levier financiar. Efectul efectului de pârghie financiară arată rata de creștere a rentabilității capitalurilor proprii cu o creștere a ponderii capitalului împrumutat.

Efectul pârghiei financiare = (1-Rata impozitului pe venit) * (Rata rentabilității brute - Rata medie a dobânzii la un împrumut de la întreprindere) * (Suma capitalului împrumutat) / (Suma capitalului propriu al întreprinderii)