Finančni vzvod označuje uporabo izposojenih sredstev podjetja, ki vplivajo na merjenje stopnje donosa lastniškega kapitala. Finančni vzvod je objektivni dejavnik, ki se pojavi s pojavom izposojenih sredstev v višini kapitala, ki ga uporablja podjetje, kar mu omogoča pridobitev dodatnega dobička iz lastnega kapitala. Oblikovanje finančnega vzvoda je predstavljeno v "Slika 1":

“Sl.1. Struktura oblikovanja finančnega vzvoda"

Večji kot je relativni obseg izposojenih sredstev, ki jih privabi podjetje, večji je znesek plačanih obresti zanje in višja je raven finančnega vzvoda. Posledično vam ta kazalnik omogoča tudi oceno, kolikokrat bruto dohodek podjetja (od katerega se plačajo obresti na posojilo) presega obdavčljivi dobiček.

Finančni vzvod nam omogoča, da ločimo tri glavne komponente:

1. Davčni usklajevalec finančnega vzvoda (1-Snp), ki prikazuje, v kolikšni meri se kaže učinek finančnega vzvoda v povezavi z različnimi stopnjami obdavčitve dobička.

Davčni korektor se lahko uporablja v naslednjih primerih:

a) če glede na različne vrste dejavnosti podjetja, določene so diferencirane stopnje obdavčitve dobička;

b) če podjetje uporablja davčne ugodnosti na dobiček za določene vrste dejavnosti;

c) če posamezne hčerinske družbe podjetja poslujejo v prostih ekonomskih conah svoje države, kjer velja preferenčni režim davka na dohodek;

d) če posamezne hčerinske družbe podjetja poslujejo v državah z nižjo stopnjo obdavčitve dobička

2. Diferencial finančnega vzvoda (KVRa-PC), ki označuje razliko med količnikom bruto donosa sredstev in povprečno obrestno mero za posojilo. Diferencial finančnega vzvoda je glavni pogoj, ki tvori pozitiven učinek finančnega vzvoda. Ta učinek se pokaže le, če višina bruto dobička, ki ga ustvarijo sredstva podjetja, presega povprečno obrestno mero za uporabljeno posojilo. Višja kot je pozitivna vrednost diferenciala finančnega vzvoda, večji je njegov učinek, če so druge stvari enake.

3. Koeficient finančnega vzvoda (LC/SC), ki označuje količino izposojenega kapitala, ki ga podjetje uporablja na enoto lastniškega kapitala. Koeficient finančnega vzvoda je vzvod (vzvod v dobesednem prevodu - vzvod), ki povzroči pozitiven ali negativen učinek, pridobljen zaradi njegovega ustreznega diferenciala. Pri pozitivni diferencialni vrednosti bo vsako povečanje količnika finančnega vzvoda povzročilo še večje povečanje količnika donosnosti lastniškega kapitala, pri negativni diferencialni vrednosti pa bo povečanje količnika finančnega vzvoda povzročilo še večjo stopnjo upadanja razmerje donosa lastniškega kapitala. Z drugimi besedami, povečanje količnika finančnega vzvoda povzroči še večje povečanje njegovega učinka.

Koeficient finančnega vzvoda je torej ob konstantnem diferencialu glavni generator tako povečanja zneska in ravni dobička na kapitalu kot tudi finančnega tveganja izgube tega dobička. Podobno pri stalnem razmerju finančnega vzvoda pozitivna ali negativna dinamika njegovega diferenciala ustvarja tako povečanje zneska in ravni donosa lastniškega kapitala kot tudi finančno tveganje njegove izgube.

- Izračun finančnega vzvoda podjetja

Finančni vzvod se izračuna kot razmerje med celotnim predujmljenim kapitalom podjetja in lastniškim kapitalom:

Kfz = ZK/SK, (3,5)

označuje razmerje med dolžniškim in lastniškim kapitalom. Ta kazalnik je eden najpomembnejših, saj je povezan z izbiro optimalne strukture virov sredstev

Kazalec, ki odraža višino dodatno ustvarjenega dobička na lastniški kapital pri različnih deležih izposojenih sredstev, se imenuje učinek finančnega vzvoda. Izračuna se po naslednji formuli:

EFL = (1 - Snp) x (KVRa - PK) x ZK/SK, (3,6)

kjer je EFL učinek finančnega vzvoda, ki je sestavljen iz povečanja stopnje donosa lastniškega kapitala, %; STP - stopnja dohodnine, izražena decimalno; KVRa - koeficient bruto donosnosti sredstev (razmerje med bruto dobičkom in povprečno vrednostjo sredstev), %; PC - povprečna velikost obresti na posojilo, ki ga podjetje plača za uporabo izposojenega kapitala, % ZK - povprečni znesek izposojenega kapitala, ki ga uporablja podjetje; SK je povprečni znesek lastniškega kapitala podjetja.

- Operativni vzvod

Operativni (proizvodni) vzvod odvisna od strukture proizvajalnih stroškov, predvsem pa od razmerja polfiksnih in polvariabilnih stroškov v strukturi stroškov. Zato proizvodni vzvod označuje razmerje med strukturo stroškov, obsegom proizvodnje ter prodajo in dobičkom. Proizvodni vzvod prikazuje spremembo dobička glede na spremembe obsega prodaje.

Koncept operativnega vzvoda je povezan s strukturo stroškov in še posebej z razmerjem med polfiksnimi in polvariabilnimi stroški. Upoštevanje strukture stroškov s tega vidika omogoča, prvič, da reši problem maksimiranja dobička z relativnim zmanjšanjem določenih stroškov s povečanjem fizičnega obsega prodaje, in, drugič, delitev stroškov na pogojno konstantne in pogojno spremenljive nam omogoča. oceniti stroške povračila in ponuja možnost izračuna meje finančne moči podjetja v primeru težav, zapletov na trgu, tretjič, omogoča izračun kritičnega obsega prodaje, ki pokriva stroške in zagotavlja prelomno dejavnost podjetja.

Reševanje teh problemov nam omogoča, da pridemo do naslednjega zaključka: če podjetje ustvari določeno količino polstalnih stroškov, potem vsaka sprememba prihodkov od prodaje povzroči še večjo spremembo dobička. Ta pojav imenujemo učinek operativnega finančnega vzvoda.

- Izračuni količnika operativnega finančnega vzvoda in učinka operativnega finančnega vzvoda

Koeficient operativnega vzvoda kaže moč operativnega vzvoda. Izračuna se po naslednji formuli:

Col = I post / I o (3.7)

Kjer je And post vsota fiksnih obratovalnih stroškov in o skupni znesek obratovalnih stroškov.

Učinek proizvodni vzvod je, da sprememba prihodkov od prodaje vedno povzroči močnejšo spremembo dobička. Moč operativnega vzvoda je merilo poslovnega tveganja, povezanega s podjetjem. Višja kot je, večje tveganje nosijo delničarji; prag donosnosti. To je obseg prihodkov od prodaje, pri katerem je dosežen ničelni dobiček z ničelnimi izgubami.

Učinek se izračuna po naslednji formuli:

Eol = ΔBOP / ΔOP, (3,8)

Kjer je ΔGOP stopnja rasti bruto dobička iz poslovanja v %, ΔOP stopnja rasti prodaje izdelkov v %

3.3 Politika dividend. Oblikovanje dobička iz poslovanja

Glavni cilj razvoja dividendne politike je vzpostaviti potrebno sorazmerje med trenutno porabo dobička lastnikov in njegovo prihodnjo rastjo, maksimizirati tržno vrednost podjetja in zagotoviti njegov strateški razvoj.

Na podlagi tega cilja lahko koncept dividendne politike oblikujemo takole: dividendna politika je komponento splošna politika upravljanja dobička, ki je sestavljena iz optimizacije razmerij med porabljenimi in kapitaliziranimi deli le-tega, da se poveča tržna vrednost podjetja.

- Značilnosti vrst in pristopov dividendne politike podjetja.

Obstajajo trije pristopi k oblikovanju dividendne politike - "konservativni", "zmerni" ("kompromisni") in "agresivni". Vsak od teh pristopov ustreza določeni vrsti dividendne politike.

1. Politika preostalih dividend Predpostavlja, da se sklad za izplačilo dividend oblikuje po tem, ko je potreba po oblikovanju lastnih finančnih sredstev, ki zagotavljajo popolno uporabo naložbenih priložnosti podjetja, zadovoljena na račun dobička.

2. Politika stabilnih izplačil dividend gre za izplačilo konstantnega zneska v daljšem obdobju (pri visokih stopnjah inflacije se višina izplačil dividend prilagodi indeksu inflacije).

3. Politika minimalnih stabilnih dividend s premijo v določenih obdobjih (oz. »ekstradividendna« politika) po zelo razširjenem mnenju predstavlja njeno najbolj uravnoteženo vrsto.

4. Stabilna dividendna politika določa vzpostavitev dolgoročnega standardnega razmerja izplačil dividend glede na višino dobička. Prednost tega pravilnika je enostavnost oblikovanja in tesna povezava z višino ustvarjenega dobička«

5. Politika nenehnega povečevanja dividend(izvaja se pod geslom »nikoli ne zmanjšaj letne dividende«) zagotavlja stabilno povečevanje višine izplačil dividend na delnico. Povečanje dividend pri izvajanju takšne politike se praviloma pojavi v trdno določenem odstotku povečanja njihove velikosti v prejšnjem obdobju (na tem principu je zgrajen Gordonov model, ki določa tržno vrednost delnic takih podjetij).

Na koncu so razviti ukrepi za povečanje dividendne donosnosti osnovnega kapitala. Gre predvsem za dejavnosti, ki prispevajo k povečanju čistega dobička in donosnosti kapitala.

- Finančni mehanizem za upravljanje oblikovanja dobička iz poslovanja.

Mehanizem za upravljanje oblikovanja dobička iz poslovanja je zgrajen ob upoštevanju tesne povezave tega kazalnika z obsegom prodaje izdelkov, prihodki in stroški podjetja. Sistem tega razmerja, imenovan »Medsebojna povezanost stroškov, obsega prodaje in dobička«, nam omogoča, da poudarimo vlogo posameznih dejavnikov pri oblikovanju dobička iz poslovanja in zagotovimo učinkovito upravljanje tega procesa v podjetju.

V procesu upravljanja oblikovanja dobička iz poslovanja na podlagi sistema CVP podjetje rešuje naslednje naloge:

1. Določitev obsega prodaje izdelkov, ki zagotavlja prelomno poslovanje za kratek čas.

2. Določitev obsega prodaje izdelkov, ki dolgoročno zagotavlja prelomno poslovanje.

3. Določitev potrebnega obsega prodaje izdelkov za doseganje načrtovane višine kosmatega dobička iz poslovanja. Ta problem ima lahko tudi inverzno formulacijo: določitev načrtovanega zneska bruto dobička iz poslovanja za dani načrtovani obseg prodaje izdelkov.

4. Določitev višine »varnostne meje« podjetja, tj. velikost morebitnega zmanjšanja prodaje izdelkov.

5. Določitev potrebnega obsega prodaje izdelkov za zagotovitev doseganja načrtovanega (ciljnega) zneska mejnega dobička iz poslovanja podjetja.

- Glavni cilj upravljanja oblikovanje dobička iz poslovanja

Glavni cilj obvladovanja oblikovanja dobička iz poslovanja podjetja je ugotoviti glavne dejavnike, ki določajo njegovo končno velikost, in poiskati rezerve za nadaljnje povečanje njegove višine.

Mehanizem za upravljanje oblikovanja dobička iz poslovanja je zgrajen ob upoštevanju tesne povezave tega kazalnika z obsegom prodaje izdelkov, prihodki in stroški družbe. Sistem tega odnosa, imenovan »Razmerje med stroški, obsegom prodaje in dobiček" vam omogoča, da poudarite vlogo posamezne dejavnike pri oblikovanju dobička iz poslovanja in zagotoviti učinkovito upravljanje tega procesa v podjetju.

Prejemanje bruto dohodka od prodaje izdelkov. Glavni vir dobička od prodaje so kosmati prihodki od prodaje blaga. Bruto dohodek je enak znesku trgovskih pribitkov.

Bruto dohodek je sestavljen iz zneska denarja, prejetega od prodaje blaga, zaradi razlike med prodajno ceno blaga in ceno njegove pridobitve. Ta del bruto dohodka predstavlja trgovski pribitek.

TO najpomembnejši dejavniki, ki tvorijo obseg in raven bruto dohodka, vključujejo

Obseg, sestava in sortimentna struktura trgovinskega prometa;

Pogoji dostave blaga;

Ekonomska izvedljivost trgovskega pribitka;

Količina in kakovost dodatnih storitev.

Povečanje obsega trgovinskega prometa pomeni povečanje zneska bruto dohodka: več blaga kot je prodano, večji je skupni znesek sredstev, prejetih od trgovskega pribitka. Tržni model gospodarstva omogoča trgovskim podjetjem, da samostojno določajo premije za večino skupin izdelkov. Pomembno je le najti določeno linijo, da po eni strani preprečimo izpad dohodka, po drugi pa ohranimo konkurenčne cene.

Kvalitativni pokazatelj bruto dohodka od prodaje je višina bruto dohodka: Znesek bruto dohodka = znesek trgovskih pribitkov.

ATC = (vsota ATC / To) * 100 % (3,9)

Stopnja bruto dohodka kaže znesek dohodka na rubelj trgovinskega prometa.

Čisti dobiček od prodaje izdelkov.Čisti prihodek od prodaje izdelkov se določi tako, da se od prihodkov (prihodkov) od prodaje izdelkov odštejejo ustrezni davki, pristojbine, popusti itd.

Kazalnik čistega dobička se izračuna po formuli, kjer je števec vsota amortizacije osnovnih sredstev in neopredmetena sredstva plus čisti dobiček, imenovalec čisti prihodek od prodaje proizvodov plus prihodek od druge prodaje in prihodek od neprodajnega poslovanja.

Izračun mejnega dobička iz poslovanja. Mejni dobiček iz poslovanja je rezultat čistih prihodkov iz poslovanja (tj. brez DDV) brez fiksnih stroškov, njegov izračun se izvede po naslednji formuli:

MOP=CHOD-Ipost; (3,10)

Kjer je VOD znesek čistih prihodkov iz poslovanja v obravnavanem obdobju; Ipost je vsota stalnih obratovalnih stroškov.

Izračun bruto dobička iz poslovanja. Bruto dobiček iz poslovanja se izračuna po naslednji formuli:

VOP=CHOD-Io; VOP=MOP-Iper (3.11)

Kjer je NOR - znesek čistih poslovnih prihodkov; Io - skupni znesek transakcijskih stroškov; Iper - vsota variabilnih obratovalnih stroškov

Izračun čistega dobička iz poslovanja.Čisti dobiček iz poslovanja je dohodek po davkih, imenujemo ga tudi dobiček iz poslovanja po obdavčitvi (Net Operating Profit Less Adjusted Tax, NOPLAT). Čisti prihodki iz poslovanja ne upoštevajo dejstva, da mora podjetje kriti tako stroške poslovanja kot kapitalske izdatke.

Čisti dobiček iz poslovanja, se njegov izračun izvede po naslednjih formulah:

CHOP+CHOD-IO-NP; CHOP=MOP-Iper-NP; CHOP=VOP-NP; (3.12)

Kjer je NP znesek dohodnine in drugih obveznih plačil od dobička.

Vsako podjetje si prizadeva povečati svoj tržni delež. V procesu nastajanja in razvoja podjetje ustvarja in povečuje lastni kapital. Hkrati pa je zelo pogosto za zagon rasti ali zagon novih usmeritev potrebno pritegniti zunanji kapital. Za sodobno gospodarstvo z dobro razvitim bančnim sektorjem in menjalnimi strukturami dostop do izposojenega kapitala ni težak.

Teorija kapitalske bilance

Pri pridobivanju izposojenih sredstev je pomembno ohraniti ravnovesje med prevzetimi obveznostmi odplačevanja in zastavljenimi cilji. Če ga kršite, lahko znatno zmanjšate hitrost razvoja in poslabšate vse kazalnike.

Po Modigliani-Millerjevi teoriji je prisotnost določenega deleža dolžniškega kapitala v strukturi celotnega kapitala, ki ga ima podjetje, koristna za sedanji in prihodnji razvoj podjetja. Izposojena sredstva po sprejemljivi ceni storitve vam omogočajo, da jih usmerite na obetavna področja, v tem primeru bo učinek multiplikacije denarja deloval, ko bo ena vložena enota povečala dodatno enoto.

Če pa je delež izposojenih sredstev visok, lahko podjetje zaradi povečanja obsega servisiranja posojila ne izpolni svojih notranjih in zunanjih obveznosti.

Tako je glavna naloga podjetja, ki pritegne kapital tretjih oseb, izračunati optimalno razmerje finančnega vzvoda in ustvariti ravnotežje v celotni strukturi kapitala. Je zelo pomembno.

Finančni vzvod (leverage), definicija

Vzvod predstavlja obstoječe razmerje med dvema kapitaloma v podjetju: lastnim in pritegnjenim. Za boljše razumevanje lahko definicijo formuliramo drugače. Koeficient finančnega vzvoda je pokazatelj tveganja, ki ga podjetje prevzame z oblikovanjem določene strukture virov financiranja, torej z uporabo lastnih in izposojenih sredstev.

Za razumevanje: beseda "leverage" je angleška beseda, ki v prevodu pomeni "leverage", zato se vzvod finančnega vzvoda pogosto imenuje "finančni vzvod". To je pomembno razumeti in ne misliti, da so te besede drugačne.

Komponente ramen

Koeficient finančnega vzvoda upošteva več komponent, ki bodo vplivale na njegov kazalnik in učinke. Med njimi so:

1. Davki, in sicer davčno breme, ki ga podjetje nosi pri opravljanju svoje dejavnosti. Davčne stopnje določa država, zato lahko podjetje glede tega vprašanja uravnava višino davčnih olajšav le s spremembo izbranih davčnih režimov.
2. Indikator finančnega vzvoda. To je razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom. Samo ta indikator lahko da začetno predstavo o ceni pritegnjenega kapitala.
3. Razlika v finančnem vzvodu. Tudi indikator skladnosti, ki temelji na razliki v donosnosti sredstev in plačanih obrestih za najeta posojila.

Formula finančnega vzvoda

Koeficient finančnega vzvoda, katerega formula je precej preprosta, lahko izračunate na naslednji način.

Vzvod = znesek dolžniškega kapitala / znesek lastniškega kapitala

Na prvi pogled je vse jasno in preprosto. Formula kaže, da je razmerje finančnega vzvoda razmerje med vsemi izposojenimi sredstvi in ​​lastniškim kapitalom.

Vzvod, učinki

Vzvod (finančni) je povezan z izposojenimi sredstvi, ki so namenjena razvoju podjetja in donosnosti. Po določitvi strukture kapitala in pridobljenem razmerju, to je z izračunom stopnje finančnega vzvoda, katerega formula je predstavljena v bilanci stanja, lahko ocenite učinkovitost kapitala (to je njegovo donosnost).

Učinek finančnega vzvoda daje razumevanje, koliko se bo spremenila učinkovitost lastniškega kapitala zaradi dejstva, da je bil zunanji kapital privabljen v promet podjetja. Za izračun učinka obstaja dodatna formula, ki upošteva zgoraj izračunan kazalnik.

Obstajajo pozitivni in negativni učinki finančnega vzvoda.

Prvi je, ko razlika med donosom celotnega kapitala po vseh plačanih davkih preseže obrestno mero za dano posojilo. Če je učinek večji od nič, torej pozitiven, je povečanje finančnega vzvoda donosno in lahko pritegnete dodaten izposojeni kapital.

Če ima učinek negativen predznak, je treba sprejeti ukrepe za preprečitev izgub.

Ameriška in evropska interpretacija učinka vzvoda

Dve razlagi učinka finančnega vzvoda temeljita na tem, kateri poudarki so v izračunu v večji meri upoštevani. To je bolj poglobljen pogled na to, kako količnik finančnega vzvoda kaže obseg vpliva na finančne rezultate podjetja.

Ameriški model oziroma koncept obravnava finančni vzvod skozi čisti dobiček in dobiček, prejet po tem, ko podjetje plača vse davke. Ta model upošteva davčno komponento.

Evropski koncept temelji na učinkovitosti uporabe izposojenega kapitala. Preučuje učinke uporabe lastniškega kapitala in jih primerja z učinkom uporabe dolžniškega kapitala. Z drugimi besedami, koncept temelji na oceni donosnosti vsake vrste kapitala.

Zaključek

Vsako podjetje si prizadeva vsaj doseči točko preloma in največ doseči visoke kazalnike donosnosti. Lastnega kapitala ni vedno dovolj za doseganje vseh zastavljenih ciljev. Mnoga podjetja se za razvoj zatekajo k najemanju posojil. Pomembno je ohraniti ravnotežje med lastnim in pritegnjenim kapitalom. Kazalnik finančnega vzvoda se uporablja za ugotavljanje, kako dobro je to ravnotežje ohranjeno v tem trenutku. Pomaga ugotoviti, koliko trenutna kapitalska struktura dovoljuje dodatnega dolga.

Koeficient finančnega vzvoda (leverage) se uporablja za prikaz realne slike razmerja med sredstvi v podjetju – lastnimi in izposojenimi. Na podlagi pridobljenih informacij je mogoče oceniti stopnjo donosnosti gospodarskega subjekta in njegovo vzdržnost.

Pomen finančnega vzvoda

Obravnavano razmerje se pogosto imenuje finančni vzvod, ki lahko vpliva na višino dobička podjetja s spreminjanjem razmerja lastniškega in izposojenega kapitala.

Uporaba koeficienta se lahko izvede kot del analize subjekta gospodarskih odnosov za določitev stopnje trajnosti na dolgi rok. Vrednost koeficienta upoštevajo analitiki podjetja pri prepoznavanju dodatnega potenciala za rast dobičkonosnosti, ocenjevanju stopnje možnih tveganj in ugotavljanju odvisnosti stopnje dobička od različni dejavniki(notranji in zunanji).

Višji kot je ta kazalnik, večja je verjetnost poslovnega tveganja za podjetje. Velik delež izposojenih sredstev pomeni manjši dobiček za podjetje: del tega bo porabljen za odplačilo posojil in plačilo obresti.

S pomočjo finančnega vzvoda lahko vplivate na čisti dobiček podjetja, upravljate s finančnimi obveznostmi in sklepate o racionalni porabi kreditnih sredstev.

Podjetje, katerega večina obveznosti predstavljajo izposojena sredstva, se šteje za finančno odvisno. Stopnja kapitalizacije bo v tem primeru visoka. In obratno: podjetje, ki svojo dejavnost financira z lastnimi sredstvi, se šteje za finančno neodvisno. Stopnja kapitalizacije bo tukaj nizka.

Katere so različne vrste finančnega vzvoda?

Ob upoštevanju učinkovitosti uporabe je finančni vzvod lahko:

• pozitivno - nastane, če je znesek koristi, prejete od pridobivanja izposojenih sredstev, višji od provizije (obresti) za uporabo posojilnega produkta;
• negativno - značilno za situacijo, ko se sredstva, katerih pridobitev je neposredno povezana s pridobitvijo posojila, ne izplačajo, dobiček pa bodisi popolnoma odsoten bodisi je nižji od navedenih obresti;
• nevtralen – ko so prihodki od naložb enaki stroškom pridobivanja izposojenih sredstev.

Formula za izračun: optimalna vrednost

Za določitev razmerja med izposojenimi in lastniškimi sredstvi uporabite naslednjo formulo:

FL = ZK:SK,

• kjer je ZK izposojeni kapital (kratkoročni ali dolgoročni),
• SC – razpoložljivi kapital (lastni).

Uporaba te formule bo pomagala odražati finančna tveganja za podjetje. Za optimalno vrednost koeficienta velja, da se giblje od 0,5 do 0,8. Za podjetje to pomeni možnost povečanja dobička z minimalnimi tveganji.

Hkrati je za posamezna podjetja (trgovina, bančništvo) dovoljena višja vrednost koeficienta pod pogojem, da imajo zagotovljen vir sredstev.

Pogosto se pri določanju vrednosti koeficienta namesto bilančne (računovodske) vrednosti lastniškega kapitala uporablja tržna vrednost. Kazalniki, pridobljeni v tem primeru, lahko najbolj natančno odražajo trenutno stanje.

Pri podrobni analizi obravnavanega koeficienta in razlogov, ki so določali njegove spremembe, je priporočljivo upoštevati 5 kazalnikov, ki so vključeni v ustrezno formulo za njegov izračun. To so vloženi kapital, bilančna vsota, obratna sredstva in sredstva, kapital. Posledično bodo jasni viri, zaradi katerih se je indikator spremenil navzgor ali navzdol.

Učinek finančnega vzvoda

Postopek primerjave kazalnikov obravnavanega razmerja z donosnostjo (rezultat uporabe lastniškega kapitala) se imenuje "učinek finančnega vzvoda".

Posledično je mogoče doseči predstavo o tem, kako je učinkovitost lastniškega kapitala odvisna od izposojenih sredstev. Razlika se ugotavlja med vrednostjo donosnosti sredstev in višino pritoka sredstev od zunaj, to je izposojenih sredstev.

Za izračun končnega učinka finančnega vzvoda se uporabljajo naslednji kazalniki:

• PSP – dobiček pred davki, zmanjšan za znesek obresti na kreditne produkte;
• VT – bruto dohodek ali dobiček pred obrestmi in obdavčitvijo.

Učinek finančnega vzvoda je treba obravnavati kot razmerje med zneskom dobička pred in po plačilu obresti:

EFL = VD:PSP.

Obravnavani koeficient je pomemben za vlagatelje, ki to podjetje obravnavajo kot potencialno naložbo. Slednje privlačijo predvsem podjetja, kjer prevladuje lastniški kapital. Koeficient finančnega vzvoda pa ne sme biti prenizek, saj lahko to vpliva na odstotek lastnega dobička, prejetega v obliki obresti, oziroma ga zmanjša.

»Uspeh dolgoročnega posojanja v kateri koli vrsti poslovanja je odvisen od jasnega razumevanja tega, čemu v izjavah ni mogoče zaupati,« Robert Jackson, član Vrhovno sodišče ZDA.

Torej, ugotovimo, od česa je odvisen uspeh posojanja in kakšna je vloga poročanja v tej zadevi.

Kreditna sredstva so dvorezen meč.

Njihova neučinkovita uporaba lahko privede do povečanja dolga, nezmožnosti odplačevanja in posledično do stečaja.

Nasprotno pa lahko s pomočjo izposojenih sredstev povečate lastna sredstva podjetja, vendar pod pogojem spretnega upravljanja, kompetentnega in pravočasnega nadzora nad takim kazalnikom, kot je finančni vzvod.

Formula za njegov izračun in njegova vloga pri ocenjevanju učinkovitosti uporabe izposojenih sredstev je v članku.

Vzvod: formula za izračun

Finančni vzvod podjetja (analogno: finančni vzvod, finančni vzvod, finančni vzvod) - kaže, kako uporaba izposojenega kapitala podjetja vpliva na višino čistega dobička. Finančni vzvod je eden ključnih pojmov finančne in naložbene analize podjetja.

V fiziki vam uporaba vzvoda omogoča dvigovanje večje teže z manj napora. Podobno načelo delovanja obstaja v ekonomiji za finančni vzvod, ki vam omogoča, da povečate svojo stopnjo dobička z manj truda.

Namen uporabe finančnega vzvoda je povečati dobiček podjetja s spremembo kapitalske strukture: deležev kapitala in izposojenih sredstev. Treba je opozoriti, da povečanje deleža izposojenega kapitala (kratkoročnih in dolgoročnih obveznosti) podjetja vodi do zmanjšanja njegove finančne neodvisnosti.

Toda hkrati z večanjem finančnega tveganja podjetja se povečuje tudi možnost pridobivanja večjih dobičkov.

Ekonomski smisel

Učinek finančnega vzvoda je razložen z dejstvom, da privabljanje dodatnih sredstev omogoča povečanje učinkovitosti proizvodnih in gospodarskih dejavnosti podjetja. Navsezadnje se lahko zbrani kapital uporabi za ustvarjanje novih sredstev, ki bodo povečala denarni tok in čisti dobiček podjetja.

Dodaten denarni tok vodi do povečanja vrednosti podjetja za vlagatelje in delničarje, kar je eden izmed strateških ciljev lastnikov podjetja.

Učinek finančnega vzvoda podjetja

Učinek finančnega vzvoda je produkt diferenciala (z davčno prilagoditvijo) in finančnega vzvoda. Spodnja slika prikazuje diagram ključnih členov pri oblikovanju učinka finančnega vzvoda.

Če opišemo tri kazalnike, vključene v formulo, bo videti takole:

kjer je DFL učinek finančnega vzvoda;
T – obrestna mera dohodnine;
ROA – donosnost sredstev podjetja;
r – obrestna mera na pritegnjeni (izposojeni) kapital;
D – izposojeni kapital podjetja;
E je lastni kapital podjetja.

Oglejmo si torej vsak element učinka finančnega vzvoda podrobneje.

Davčni lektor

Davčni regulator prikazuje, kako sprememba dohodninske stopnje vpliva na učinek finančnega vzvoda. Vsi plačujejo dohodnino pravne osebe RF (LLC, OJSC, CJSC itd.), Njegova stopnja pa se lahko razlikuje glede na vrsto dejavnosti organizacije.

Tako bo na primer za mala podjetja, ki se ukvarjajo s stanovanjskimi in komunalnimi storitvami, končna stopnja davka na dohodek znašala 15,5%, stopnja davka na dohodek brez prilagoditev pa 20%. Najnižja dohodninska stopnja po zakonu ne more biti nižja od 13,5 %.

Razlika v finančnem vzvodu

Razlika finančnega vzvoda (Dif) je razlika med donosom sredstev in obrestno mero izposojenega kapitala. Da bi bil učinek finančnega vzvoda pozitiven, mora biti donosnost kapitala višja od obresti na posojila in predujme.

Z negativnim finančnim vzvodom podjetje začne trpeti izgube, ker ne more zagotoviti proizvodne učinkovitosti, ki je višja od plačila izposojenega kapitala.

Diferencialna vrednost:

• Dif > 0 - Podjetje poveča znesek dobička, prejetega z uporabo izposojenih sredstev
• Dif = 0 - Donosnost je enaka obrestni meri za posojilo, učinek finančnega vzvoda je nič

Koeficient finančnega vzvoda

Koeficient finančnega vzvoda (analogno: finančni vzvod) kaže, kakšen delež v celotni kapitalski strukturi podjetja zavzemajo izposojena sredstva (posojila, predujmi in druge obveznosti), ter določa moč vpliva izposojenega kapitala na učinek finančnega. finančni vzvod.

Optimalna velikost finančnega vzvoda za učinek finančnega vzvoda

Na podlagi empiričnih podatkov je bila izračunana optimalna velikost finančnega vzvoda (razmerje med dolžniškim in lastniškim kapitalom) za podjetje, ki se giblje od 0,5 do 0,7. To pomeni, da se delež izposojenih sredstev v celotni strukturi podjetja giblje od 50% do 70%.

S povečanjem deleža izposojenega kapitala se povečajo finančna tveganja: možnost izgube finančne neodvisnosti, plačilne sposobnosti in tveganje stečaja. Če je znesek izposojenega kapitala manjši od 50 %, podjetje zamudi priložnost za povečanje dobička. Optimalna velikost Učinek finančnega vzvoda se šteje za enak 30-50% donosnosti sredstev (ROA).

Vir: "finzz.ru"

Koeficient finančnega vzvoda

Za oceno finančne stabilnosti podjetja na dolgi rok se v praksi uporablja kazalnik (koeficient) finančnega vzvoda (CFL). Koeficient finančnega vzvoda je razmerje med izposojenimi sredstvi podjetja in lastnimi sredstvi (kapitalom). Ta koeficient je blizu koeficientu avtonomije.

Koncept finančnega vzvoda se v ekonomiji uporablja za prikaz, da podjetje z uporabo izposojenega kapitala ustvarja finančni vzvod za povečanje dobičkonosnosti poslovanja in donosnosti lastniškega kapitala. Koeficient finančnega vzvoda neposredno odraža stopnjo finančnega tveganja podjetja.

Formula za izračun količnika finančnega vzvoda

Razmerje finančnega vzvoda = obveznosti / lastniški kapital

Različni avtorji pod obveznostmi razumejo bodisi vsoto kratkoročnih in dolgoročnih obveznosti bodisi le dolgoročne obveznosti. Vlagatelji in lastniki podjetij imajo raje višje razmerje finančnega vzvoda, ker zagotavlja višjo stopnjo donosa.

Posojilodajalci, nasprotno, vlagajo v podjetja z nižjo stopnjo finančnega vzvoda, saj je to podjetje finančno neodvisno in ima manjše tveganje bankrota.

Bolj natančno je izračunati razmerje finančnega vzvoda ne glede na bilance stanja podjetja, temveč glede na tržno vrednost sredstev.

Ker je vrednost podjetja pogosto tržna vrednost, vrednost sredstev presega knjigovodsko vrednost, kar pomeni, da je stopnja tveganja tega podjetja nižja, kot če se izračuna po knjigovodski vrednosti.

Koeficient finančnega vzvoda = (dolgoročne obveznosti + kratkoročne obveznosti) / lastniški kapital

Koeficient finančnega vzvoda = dolgoročne obveznosti / lastniški kapital

Če je razmerje finančnega vzvoda (FLR) opisano s faktorji, potem po G.V. Formula Savitskaya bo imela naslednjo obliko:

CFL = (Delež izposojenega kapitala v celotnih sredstvih) / (Delež stalnega kapitala v celotnih sredstvih) / (Delež obratnih sredstev v celotnih sredstvih) / (Delež lastnih obratnih sredstev v obratnih sredstvih) * Manevrska sposobnost lastniškega kapitala)

Učinek finančnega vzvoda (leverage)

Koeficient finančnega vzvoda je tesno povezan z učinkom finančnega vzvoda, ki ga imenujemo tudi učinki finančnega vzvoda. Učinek finančnega vzvoda kaže stopnjo povečevanja donosnosti lastniškega kapitala s povečevanjem deleža izposojenega kapitala.

Učinek finančnega vzvoda = (1-stopnja davka na dohodek) * (razmerje bruto dobičkonosnosti - povprečna obrestna mera za posojilo podjetja) * (znesek izposojenega kapitala) / (znesek lastniškega kapitala podjetja)