Berinvestasi adalah salah satu cara menarik untuk menghasilkan uang, yang terdiri dari pembelian aset yang menguntungkan (menurut investor) dari perusahaan dan proyek yang menjanjikan. Dalam dunia yang dibangun berdasarkan aturan main pasar modern (kapitalis), proses ini merupakan salah satu kekuatan pendorongnya.
Tapi bagaimana Anda bisa menentukan bahwa proyek tertentu benar-benar menguntungkan dan akan menghasilkan pendapatan? Tidak ada yang bisa memberikan jaminan 100% - ini adalah sisi lain dari metode menghasilkan uang ini. Namun, risiko suatu sekuritas (atau obligasi) tertentu dapat dengan mudah dihitung, meminimalkan kemungkinan pembelian yang buruk.
Pembaca yang budiman! Artikel tersebut membahas tentang cara-cara umum untuk menyelesaikan masalah hukum, tetapi setiap kasus bersifat individual. Jika Anda ingin tahu caranya selesaikan masalah Anda dengan tepat- hubungi konsultan:
Penilaian risiko dengan demikian sederhana dan dapat diakses bahkan oleh mereka yang tidak terlalu paham dengan analisis matematis dan ekonomi, dan koefisien yang dihasilkan mudah untuk dianalisis dan dibaca. Hasilnya: jika Anda mengetahui nuansanya dan mengikuti sejumlah aturan, kami mendapatkan metode kerja untuk menilai risiko saat berinvestasi.
Tingkat pengembalian internal (IRR atau IRR) adalah kriteria utama untuk menganalisis setiap proyek yang tersedia untuk investasi. Faktanya, nilai ini memungkinkan Anda untuk menentukan tingkat diskonto minimum di mana pendapatan yang didiskontokan dari suatu saham, opsi, atau sekuritas berada dalam keadaan setara dengan jumlah investasi.
Persamaan IRR mencerminkan situasi ketika sebuah proyek investasi memberikan kembali kepada mereka yang berinvestasi di dalamnya tidak hanya dana investasi, tetapi juga investasi awal dalam sekuritas. Faktanya, ini mempertimbangkan kasus ketika rasio dana yang diinvestasikan terhadap pendapatan adalah sama. Jika indikator keuangan suatu proyek mengarahkan investor pada persamaan IRR kanonik, ini berarti bahwa proyek tersebut akan menghasilkan jumlah uang yang sama dengan yang dibelanjakan untuk proyek tersebut.
Apa yang didapat dari menghitung GNI? Jawaban atas pertanyaan tentang kelayakan berinvestasi di suatu tempat. Faktanya, persamaan tersebut memungkinkan Anda mengetahui berapa banyak dana yang diinvestasikan yang dapat membuat proyek “menjadi nol” dan tidak membuatnya tidak menguntungkan. Dengan menyesuaikan indikator-indikator tersebut dengan bentuk persamaan kanonik, investor dapat dengan mudah membandingkan nilai modal yang dibutuhkan dengan modal yang sebenarnya tersedia baginya dan membuat keputusan apakah akan berinvestasi atau tidak.
Kurs yang dipilih, yang meningkatkan arus kas, memungkinkan tercapainya keadaan keseimbangan dalam perhitungan. Jika indikator GNI yang diperoleh dengan cara ini lebih tinggi dari tingkat pengembalian dana yang diinvestasikan, maka investasi dapat dilakukan. Jika lebih rendah, proyek tersebut pasti tidak bernilai investasi.
Tidak mungkin menemukan rangkaian operasi aritmatika yang memungkinkan Anda menghitung GNI di Microsoft Office Excel. Alasannya adalah agar program dapat menghitung indikator secara lengkap, program harus membuat dan menyelesaikan persamaan orde keempat - perangkat lunak ini tidak memiliki fungsi seperti itu.
Kemudian kita menyusun hasil investasi di salah satu kolom dan memilihnya (atau menuliskannya di menu “Nilai” saat menambahkan fungsi). Hasilnya dapat dilihat di jendela pop-up (kolom “Nilai” di bagian bawah), atau Anda dapat menampilkannya di sel terpisah dan mengubah indikator, menghitung setiap kondisi secara terpisah.
Keuntungan utama menggunakan metode grafis adalah kejelasan dan kesederhanaan: cukup membuat tabel dan, berdasarkan tabel tersebut (di komputer atau bahkan secara manual), membuat grafik ketergantungan.
Selanjutnya, cari sumbu nol pada grafik yang diplot (di mana NPV = 0) dan lihat berapa tingkat proyek tersebut. Keuntungan besar dari metode ini adalah kemampuan untuk membandingkan dengan jelas potensi investasi dari beberapa opsi sekaligus.
Setiap investasi melibatkan penyerahan sejumlah uang, yang secara teori seharusnya sudah memberikan keuntungan (selisih positif antara pendapatan dan pengeluaran). Indikator IRR memberikan informasi berharga: tingkat suku bunga pinjaman di mana suatu investasi tidak akan menghasilkan keuntungan. Saat menyusun persamaan, kondisi ditentukan ketika proyek tidak menguntungkan atau tidak menguntungkan.
Skema inilah yang dijalankan bank dengan melakukan operasi hanya dengan IRR positif: cukup membandingkan suku bunga deposito (tidak lebih dari 15%) dengan bunga uang yang dipinjamkan (tidak kurang dari 20%). Perbedaannya adalah keuntungan dari aktivitas bank (dalam kasus kami), dan dari proyek investasi apa pun secara umum. IRR-lah yang memperjelas berapa ambang batas maksimum kemungkinan pinjaman yang dapat diinvestasikan pada sekuritas, perusahaan, dan sebagainya.
Contoh pertama merupakan perhitungan praktis paling sederhana dengan indikator dasar yang ada. Perhitungan tingkat pengembalian pada tingkat penghalang konstan. Volume dana yang diinvestasikan adalah $30.000.
Tingkat penghalang efektif adalah 10%.
Anda dapat melakukan perhitungan tanpa menggunakan software. Kami mengambil metode standar pendekatan yang sesuai, yang sering digunakan dalam kasus seperti itu.
Dalam situasi ekstrim, Anda dapat membuat fungsi NPV(r)), namun penjelasan lebih lanjut akan dijelaskan pada bagian di bawah ini.
Mari kita hitung tingkat penghalang untuk r a =10,0%.
Sekarang mari kita coba melakukan hal yang sama, tetapi dengan taruhan 15%.
Persamaan tersebut benar jika r a< IRR < r b и NPV a >0 > NPV b .
Jawaban: laba atas investasi yang dihasilkan adalah 12,6%, lebih tinggi dari tingkat penghalang efektif awal sebesar 10%. Kesimpulan: proyek ini layak untuk dipertimbangkan dan dapat menghasilkan keuntungan.
Namun, algoritme seperti itu tidak berfungsi jika tingkat pengembalian internal perlu ditemukan untuk tingkat penghalang yang berubah.
Kondisinya sama seperti pada contoh sebelumnya: menghitung kemungkinan pengembalian proyek dan kelayakan investasi di dalamnya. Mari kita hitung untuk tingkat diskonto yang sama r a =20,0%
Karena indikator tingkat hambatan berubah, perbandingan harus dilakukan dengan indikator tingkat hambatan internal. Berdasarkan perhitungan sampel, tingkat penghalang efektif adalah 10,895%. Kesimpulannya adalah ROI yang dihasilkan sebesar 21%, jauh lebih tinggi dibandingkan rata-rata saat ini sebesar 11%. Anda dapat berinvestasi dengan aman dalam proyek ini.
Seperti disebutkan di atas, IRR hanya memperhitungkan situasi di mana investasi utama dilakukan. Dalam kasus di mana dana diinvestasikan kembali, hal ini tidak berhasil: hasil yang diperoleh dari perhitungan mungkin secara langsung bertentangan dengan kelayakan investasi dana. Untuk mempermudah situasi ini, MRR (atau MIRR) yang dimodifikasi telah dibuat.
Omong-omong, Excel juga memiliki fungsi ini - fungsi ini ada dalam daftar yang sama yang disebut "MVSD".
Ada sejumlah kelemahan signifikan yang mungkin membuat investor enggan menggunakan perhitungan berbasis IRR:
IRR (atau IRR) adalah salah satu indikator ekonomi penting yang cocok untuk penilaian awal terhadap potensi investasi tertentu. Metode ini memiliki kelebihan dan kekurangan, namun tetap di antara metode yang sederhana dan mudah diakses, metode ini layak mendapat tempat yang layak. Keuntungan utamanya adalah kemampuan untuk melakukan penghitungan dalam empat cara berbeda (secara analitis, grafis, dan menggunakan spreadsheet).
Tingkat pengembalian (IRR) merupakan indikator efektivitas suatu proyek investasi. Ini adalah tingkat bunga di mana nilai bersih sekarang adalah nol.
Mengapa IRR dihitung?
Tingkat pengembalian dihitung untuk menilai dua karakteristik proyek investasi: - Profitabilitasnya. Semakin tinggi nilai IRR maka semakin menguntungkan proyek tersebut.
- Tingkat pinjaman maksimum. Tingkat bunga pinjaman bank yang dikeluarkan dibandingkan dengan IRR. Jika ternyata lebih tinggi dari tingkat pengembaliannya, pelaksanaan proyek dengan pembiayaan hutang tidak menguntungkan.
Perhitungan IRR membantu menentukan apakah hasil yang diperoleh akan menutupi total investasi investor. Indikator ini memungkinkan Anda membandingkan beberapa proyek dan memilih yang paling menguntungkan. Tata cara penghitungan IRR
Indikator IRR ditentukan dengan metode pendekatan berturut-turut. Tindakan analis dibagi menjadi tiga tahap, yaitu: - Mendiskon investasi masa depan dan pendapatan yang diharapkan dari proyek, mis. membawa arus kas masa depan ke saat ini, dipandu oleh prinsip: uang sekarang lebih mahal daripada nanti.
- Menemukan nilai sekarang bersih (NPV) dengan mengurangkan jumlah biaya yang dikurangi ke periode berjalan dari pendapatan yang didiskontokan.
- Jika nilainya positif, maka tingkat diskontonya meningkat; jika nilainya negatif, maka tingkat diskontonya menurun. Seleksi dilakukan sampai NPV menjadi nol.
Tingkat diskonto dimana NPV nol tercapai adalah tingkat pengembalian. Hal ini kemudian dibandingkan dengan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) dan (atau) IRR untuk proyek lainnya. Analis menarik kesimpulan berikut berdasarkan hubungan yang diperoleh: - IRR1 > IRR2 - proyek pertama menghasilkan lebih banyak keuntungan daripada proyek kedua;
- IRR > WACC - proyek mampu menghasilkan keuntungan;
- IRR = WACC - proyek tidak akan menghasilkan keuntungan apa pun. Agar pelaksanaannya produktif maka perlu dilakukan penyesuaian sumber dana atau menjamin pendapatan yang tinggi dari pelaksanaannya.
Dalam prakteknya digunakan perbandingan tingkat pengembalian dengan tingkat rata-rata simpanan bank. Jika ternyata lebih rendah, proyek tersebut tidak masuk akal. Kelebihan dan kekurangan metode perhitungan IRR
Evaluasi proyek investasi berdasarkan tingkat pengembalian memiliki keuntungan sebagai berikut: - Memberikan kesempatan untuk membandingkan efektivitas inisiatif ekonomi dengan periode implementasi yang berbeda. Misalnya, IRR memungkinkan Anda membandingkan dua proyek, salah satunya telah dilaksanakan selama lima tahun, dan yang kedua selama sepuluh tahun.
- Memungkinkan Anda menilai kelayakan investasi. Indikator tersebut menunjukkan apakah masuk akal untuk memulai sebuah proyek atau apakah lebih menguntungkan untuk menempatkan dana pada deposito bank.
Kekurangan metode perhitungan IRR antara lain sebagai berikut: - Memprediksi pendapatan di masa depan itu sulit. Karena ukurannya bergantung pada faktor ekonomi dan politik, beberapa di antaranya tidak dapat direncanakan.
- Menentukan nilai absolut arus kas masuk dari suatu proyek adalah hal yang mustahil. IRR adalah indikator relatif.
- Kurangnya akuntansi reinvestasi. Tingkat pengembalian mengabaikan fakta bahwa sebagian pendapatan yang diterima dari proyek dapat diinvestasikan kembali.
Salam! Kami melanjutkan rangkaian artikel kami tentang penilaian investasi awal. Dan hari ini kita akan berbicara tentang IRR suatu proyek investasi - metode yang digunakan oleh hampir semua investor.
Mengapa saya menyukai IRR? Karena memungkinkan Anda membandingkan beberapa proyek investasi dengan persyaratan berbeda dan jumlah investasi berbeda. Selain itu, semua data awal biasanya tersedia bagi investor pada tahap pengambilan keputusan.
Rumus yang rumit tidak diperlukan - semua perhitungan dilakukan di Excel dalam beberapa detik.
IRR adalah singkatan dari istilah bahasa Inggris Internal Rate of Return. Indikator ini diterjemahkan ke dalam bahasa Rusia sebagai “tingkat pengembalian internal” (atau IRR). Istilah yang sama sering disebut tingkat pengembalian internal.
IRR adalah tingkat bunga dana yang diperoleh dimana nilai sekarang seluruh arus kas dari proyek (NPV) adalah nol. Dengan kata sederhana: pada tingkat bunga inilah Anda akan dapat sepenuhnya “membayar kembali” investasi awal. Proyek Anda akan mencapai titik impas – tidak akan membawa kerugian maupun keuntungan.
Mengapa menghitung IRR?
- Untuk memilih opsi yang lebih menarik dari beberapa proyek investasi. Semakin tinggi nilai IRR yang dihitung, semakin menguntungkan opsi tersebut.
- Untuk menentukan tingkat pinjaman yang optimal. Jika seorang investor berencana meminjam dana, maka tingkat bunga pinjaman tersebut harus lebih rendah dari GNI. Hanya dalam hal ini dana pinjaman akan membawa nilai tambah.
Poin penting! IRR memungkinkan Anda membandingkan proyek dengan periode investasi berbeda dan memilih proyek yang lebih menguntungkan dalam jangka panjang.
Kekurangan IRR:
- Tidak mungkin menghitung besarnya pendapatan investasi berikutnya.
- Tidak mencerminkan tingkat reinvestasi.
- Tidak menunjukkan jumlah absolut keuntungan yang diterima dari investasi (hanya return relatif dalam persentase).
Bagaimana cara menghitungnya?
Rumus
Rumus tingkat pengembalian internal terlihat seperti ini.
NPVIRR = ∑t=1nCFt (1+IRR) t−IC=0
- NPVIRR adalah nilai sekarang bersih yang dihitung menggunakan tingkat IRR.
- CFt adalah jumlah arus kas untuk periode t.
- IC – biaya investasi proyek pada periode awal. Mereka sama dengan arus kas CF0 = IC.
- t – jumlah periode penagihan.
Jika kita mengetahui besarnya arus kas per tahun, dan menganggap NPV sama dengan nol, maka hanya akan ada satu hal yang tidak diketahui dalam rumusnya - indikator IRR yang diinginkan. Inilah yang perlu kita “dapatkan” dari sana.
Versi kedua dari rumus yang sama terlihat seperti ini:
IC=∑t=1nCFt (1+IRR) t
Menggunakan kalkulator
Untuk kenyamanan, banyak kalkulator visual online telah muncul di Internet, di mana Anda dapat memasukkan data awal dan segera mendapatkan hasilnya.
Unggul
Menghitung IRR menjadi lebih mudah di Excel. Tabel ini memiliki fungsi bawaan yang nyaman: "Rumus" - "Keuangan" - "VSD".
Untuk menggunakan fungsi ini, Anda perlu memasukkan tautan ke sel tabel dengan jumlah arus kas di baris “nilai”.
Apa yang harus Anda perhatikan?
- “Nilai” harus mengandung setidaknya satu nilai positif dan satu nilai negatif. Jika tidak memiliki arus kas negatif (investasi awal), maka NPV tidak boleh nol. Artinya indikator IRR tidak ada.
- Urutan penerimaan dana penting untuk perhitungan. Oleh karena itu, mereka perlu dimasukkan ke dalam program secara kronologis.
- Excel menggunakan metode iterasi untuk menghitung IRR. Perhitungan perulangan akan dilakukan hingga diperoleh hasil dengan ketelitian 0,00001%. Dan di sebagian besar penghitungan, Anda tidak perlu menentukan argumen tebakan secara manual.
Menggunakan grafik
Sebelum munculnya PC, investor menggunakan metode grafis lama yang bagus. Mari kita menggambar sistem koordinat klasik. Kami memplot nilai NPV sepanjang sumbu ordinat, dan tingkat diskonto arus kas sepanjang sumbu absis.
Sekarang kita secara sewenang-wenang mengambil dua tingkat diskonto sehingga satu nilai NPV positif (titik A), dan yang kedua negatif (titik B). Hubungkan titik-titik tersebut dengan garis lurus. Tempat perpotongannya dengan sumbu y akan menjadi nilai IRR yang diinginkan.
Untuk sekuritas
Investasi pada surat berharga selalu memerlukan perhitungan awal. Paling sering Anda harus menghitung profitabilitas berinvestasi di obligasi. Untuk melakukan ini, Anda perlu mengetahui besarnya pendapatan kupon, nilai nominal dan nilai obligasi saat ini, serta waktu jatuh tempo.
Bagaimana menafsirkan hasilnya?
Dalam setiap proyek investasi, terdapat arus keluar uang (investasi bersih awal) dan arus masuk (pendapatan dari investasi masa depan).
IRR pada dasarnya menunjukkan tingkat rintangan yang efektif. Misalnya, bunga pinjaman, di mana kita tidak akan menerima untung atau rugi, tetapi hanya mencapai titik impas. Jika biaya modal yang ditarik investor lebih besar dari IRR maka proyek akan rugi, jika lebih kecil maka akan mendatangkan keuntungan.
Nah, jika Anda menginvestasikan dana Anda sendiri dan bukan dana pinjaman, maka IRR dibandingkan dengan tingkat refinancing atau dengan tingkat deposito di bank negara. Dan mereka memutuskan apakah layak berinvestasi dalam proyek yang sedikit lebih menguntungkan daripada deposito bank?
Contoh perhitungan
Berikut beberapa contoh penghitungan IRR.
deposit bank
Opsi termudah untuk dihitung. Oleg memutuskan untuk menempatkan 100.000 rubel pada deposit "Simpan" Bank Tabungan selama tiga tahun tanpa kapitalisasi bunga. Tingkat bunga tahunan deposito adalah 4,20% per tahun.
| CF0 | -100 000
|
| CF1 | 4200
|
| CF2 | 4200
|
| CF3 | 100 000 + 4 200 = 104 200
|
Menghitung fungsi IRR di Excel menunjukkan IRR = 4,2% = tingkat bunga. Proyek investasi semacam itu akan menguntungkan pada tingkat bunga deposito berapa pun.
Tapi hanya dengan satu syarat: Oleg menempatkan dananya sendiri di bank. Jika dia berencana mengambil pinjaman dari satu bank dan menyimpannya di Bank Tabungan, maka tingkat IRR akan lebih rendah daripada tingkat pinjaman. Dan investasi seperti itu jelas tidak menguntungkan.
Membeli obligasi
Oleg memutuskan untuk tidak menaruh uangnya pada deposito, tetapi membeli obligasi Rosneft seri 002R-05 seharga 100.000 rubel. Nilai nominal obligasi adalah 1000 rubel, dan nilai saat ini adalah 1001,1 rubel. Obligasi tersebut jatuh tempo dalam 10 tahun. Hasil kupon adalah 7,3% per tahun. Volume pembelian: 100 obligasi senilai 100.110 rubel (dengan harga saat ini).
| CF0 | — 100 110
|
| CF1 | 7300
|
| CF2 | 7300
|
| CF3 | 7300
|
| CF4 | 7300
|
| CF5 | 7300
|
| CF6 | 7300
|
| CF7 | 7300
|
| CF8 | 7300
|
| CF9 | 7300
|
| CF10 | 100 000 + 7 300 = 107 300
|
Gantikan nilai-nilai tersebut ke dalam rumus Excel. Kami mendapatkan IRR = 7,28% (sedikit lebih kecil dari hasil kupon yang diusulkan sebesar 7,3% per tahun). Hal ini terjadi karena CD diterapkan pada nilai nominal obligasi, dan Oleg membeli obligasi dengan harga lebih tinggi.
Investasi dalam organisasi keuangan mikro
Sekilas perhitungan IRR terkesan primitif dan tidak masuk akal. Tapi ini hanya karena kita berinvestasi dalam jumlah tertentu, kemudian setiap tahun kita menerima pengembalian yang sama, dan pada akhir jangka waktu kita mengembalikan investasi awal.
Namun tidak selalu sesederhana itu. Mari kita kembali ke contoh organisasi keuangan mikro. Oleg memutuskan untuk berinvestasi di organisasi keuangan mikro “Home Money”. Jumlah investasi minimum mulai dari 1,5 juta rubel. Oleg mengambil uang ini dari seorang teman dengan bunga 17% per tahun.
Kami akan menerima tingkat pengembalian proyek investasi sebesar 20% pada tahun pertama dan 15% pada tahun kedua.
Sekarang meja kita terlihat seperti ini.
| CF0 | -1 500 000
|
| CF1 | 300 000
|
| CF2 | 225 000 + 1 500 000 = 1 725 000
|
Mengganti nilai-nilai tersebut ke dalam tabel Excel, kami menemukan bahwa IRR proyek investasi adalah 17,7%. Artinya, jika tingkat bunga dana pinjaman Oleg lebih rendah, maka proyek tersebut akan mendatangkan keuntungan. Dan tawaran teman (17% per tahun) tampaknya tidak semenarik yang kita inginkan.
Pembelian apartemen
Oleg memutuskan untuk membeli apartemen di Voronezh seharga 1.000.000 rubel dan menyewakannya selama lima tahun seharga 15.000 rubel per bulan. Oleg adalah seorang optimis dan yakin bahwa dalam lima tahun apartemen itu dapat dijual seharga 1.300.000 rubel.
| CF0 | — 1 000 000
|
| CF1 | 180 000
|
| CF2 | 180 000
|
| CF3 | 180 000
|
| CF4 | 180 000
|
| CF5 | 180 000 +1 300 000 = 1 480 000
|
Mengganti nilai-nilai tersebut ke dalam rumus, kami menemukan bahwa IRR adalah 23%. Tidak buruk sama sekali! Jika, tentu saja, Oleg berhasil menyewakan apartemen seharga 15.000 rubel setiap bulan dan menjualnya dalam lima tahun seharga 1,3 juta rubel.
Kesimpulan tentang periode pengembalian
Anda dapat melengkapi perhitungan IRR dengan indikator seperti payback period. Secara sederhana, kami membagi investasi awal dengan pendapatan tahunan. Misalnya, investasi pada obligasi Rosneft akan terbayar penuh hanya setelah 13,7 tahun, dan investasi di apartemen di Voronezh untuk disewakan - setelah 5,5 tahun.
Bagaimana keteraturan arus kas mempengaruhi perhitungan IRR?
Dengan arus kas bulanan
Dengan interval waktu yang tidak sama antar thread
Jika arus kas masuk pada tanggal yang berbeda, maka gunakan fungsi NET INDOOR. Ini memungkinkan Anda untuk juga menghubungkan sel dengan tanggal penerimaan.
Indikator kinerja apa lagi yang dapat digunakan dalam evaluasi?
Tentu saja, IRR bukanlah satu-satunya metode untuk mengevaluasi proyek investasi.
Seringkali calon investor menghitung indikator seperti net present value (NPV) atau NPV. Ini memungkinkan Anda menentukan pendapatan bersih dari rencana bisnis. Ini dihitung sebagai selisih antara jumlah arus kas yang didiskontokan dan total investasi.
Dalam kasus di mana investasi dilakukan tidak hanya sekali, tetapi dalam beberapa jumlah, indikator MIRR digunakan - tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi. Di sini reinvestasi dilakukan pada tingkat bebas risiko. Sebagai dasar, Anda dapat, misalnya, mengambil bunga yang tidak terlalu besar pada deposito berjangka dalam dolar di Bank Tabungan.
Baru-baru ini kami mempertimbangkan indikator penting kelayakan ekonomi dari setiap proyek investasi seperti NPV, nilai sekarang bersih proyek tersebut. Saatnya berkenalan dengan indikator terpenting kedua dari efektivitas proyek investasi - IRR, Internal Rate of Return.
Ada banyak interpretasi dalam terjemahan bahasa Rusia - tingkat pengembalian internal, tingkat pengembalian internal, tingkat profitabilitas internal, tingkat profitabilitas internal - semua ini memiliki arti yang sama. Indikator ini biasanya dinyatakan dalam persentase dan lebih jarang dalam desimal.
Arti ekonomi dari indikator ini adalah bahwa indikator ini menunjukkan rata-rata profitabilitas tahunan proyek dalam jangka waktu yang lama. Misalnya, jika Anda menghitung suatu proyek selama 10 tahun dan IRR proyek Anda adalah 15%, ini berarti investasi Anda dalam proyek tersebut akan menghasilkan rata-rata 15% per tahun selama 10 tahun.
Pakar kami Alexei Grebenyuk
Dengan kata lain, arti ekonominya dapat didefinisikan sebagai berikut: ini adalah tingkat diskonto NPV proyek menjadi nol. Oleh karena itu, jika Anda meminjam uang dari bank atau, katakanlah, dari teman dengan bunga 20% per tahun, maka Anda tidak boleh menginvestasikannya dalam proyek Anda, yang hanya memberikan profitabilitas 15%.Lebih baik berinvestasi di beberapa proyek lain yang akan menghasilkan lebih dari 20%, jika tidak, pada prinsipnya tidak ada gunanya meminjam. Meminjam uang dari bank dengan bunga 20% per tahun akan efektif hanya jika proyek Anda memberi IR di atas 20%. Dalam hal ini, Anda dapat mengembalikan uang tersebut ke bank dan mendapatkan keuntungan tambahan.
perhitungan IRR secara manual di atas kertas bukanlah tugas yang mudah dan Anda harus memiliki kemampuan matematika yang nyata. Besarnya IR dihitung dengan metode seleksi dan, seperti yang telah saya katakan, itu sama dengan tingkat diskonto di mana indikator tersebut NPV sama dengan nol. Anda perlu melakukan beberapa iterasi sebelum menemukan tingkat pengembalian internal. Sulit? Sangat sulit! Saya sendiri tidak pernah menghitung di atas kertas IR. Microsoft Excel menghitung IRR secara instan - melalui fungsi "VSD" - semudah mengupas buah pir!
Selain yang dibahas NPV dan IRR , ada indikator penting ketiga dari efisiensi ekonomi dari setiap proyek investasi - ini adalah periode pengembalian. Arti ekonomi dari indikator ini sangat sederhana - ini adalah periode waktu di mana proyek mengembalikan dana yang diinvestasikan kepada pemiliknya. Biasanya, semakin padat modal suatu proyek yang kami pertimbangkan, semakin lama waktu pengembalian modalnya. Tentu saja, ini tidak sepenuhnya perlu, tetapi tetap saja demikian. Misalnya, payback period untuk pembangkit listrik akan lebih lama dibandingkan payback period untuk toko kecil.
Ada ketergantungan penting lainnya dalam proyek investasi - biasanya semakin tinggi profitabilitas proyek, semakin tinggi risiko pelaksanaannya. Dan sebaliknya - semakin rendah profitabilitas, semakin rendah pula risikonya.
Mari kita hitung Net Present Value dan Internal Rate of Return menggunakan rumusMSUNGGUL.
Mari kita mulai dengan definisi, atau lebih tepatnya dengan definisi.
Nilai sekarang bersih (NPV) disebut jumlah nilai diskon dari aliran pembayaran dikurangi menjadi hari ini(diambil dari Wikipedia).
Atau seperti ini: Nilai sekarang bersih adalah nilai saat ini dari arus kas masa depan dari suatu proyek investasi, dihitung dengan memperhitungkan diskonto, dikurangi investasi (situs webcfin.ru)
Atau seperti ini: Saat inibiaya proyek sekuritas atau investasi, ditentukan dengan memperhitungkan semua pendapatan dan pengeluaran saat ini dan masa depan pada tingkat bunga yang sesuai. (Ekonomi .
Kamus . -
M .
: "
INFRA -
M ",
Penerbitan "
Seluruh dunia ".
J .
Hitam .)
Catatan 1. Nilai bersih sekarang juga sering disebut Net Present Value, Net Present Value (NPV). Tapi karena fungsi MS EXCEL yang sesuai disebut NPV(), maka kita akan mengikuti terminologi ini. Selain itu, istilah Net Present Value (NPV) dengan jelas menunjukkan adanya hubungan dengan.
Untuk tujuan kami (perhitungan dalam MS EXCEL), kami mendefinisikan NPV sebagai berikut:
Nilai bersih sekarang adalah jumlah arus kas yang disajikan dalam bentuk pembayaran dalam jumlah sewenang-wenang yang dilakukan secara berkala.
Nasihat: saat pertama kali mengenal konsep Net Present Value, masuk akal untuk mengenal materi artikel.
Ini adalah definisi yang lebih formal tanpa mengacu pada proyek, investasi dan sekuritas, karena metode ini dapat digunakan untuk mengevaluasi arus kas dalam bentuk apa pun (walaupun pada kenyataannya metode NPV sering digunakan untuk mengevaluasi efektivitas proyek, termasuk untuk membandingkan proyek dengan arus kas yang berbeda).
Selain itu, definisi tersebut tidak mengandung konsep diskon, karena Prosedur pendiskontoan pada hakikatnya adalah penghitungan nilai sekarang dengan menggunakan metode.
Seperti disebutkan, di MS EXCEL, fungsi NPV() digunakan untuk menghitung Net Present Value (NPV()). Hal ini didasarkan pada rumus:
CFn adalah arus kas (jumlah uang) pada periode n. Jumlah periodenya adalah N. Untuk menunjukkan apakah suatu arus kas merupakan pendapatan atau beban (investasi), ditulis dengan tanda tertentu (+ untuk pendapatan, dikurangi untuk biaya). Nilai arus kas pada periode tertentu dapat =0 yang setara dengan tidak adanya arus kas pada suatu periode tertentu (lihat catatan 2 di bawah). i adalah tingkat diskonto untuk periode tersebut (jika diberikan tingkat bunga tahunan (biarkan 10%), dan periodenya sama dengan satu bulan, maka i = 10%/12).
Catatan 2. Karena arus kas mungkin tidak terdapat pada setiap periode, maka pengertian NPV dapat diperjelas: Nilai sekarang bersih adalah nilai sekarang dari arus kas yang disajikan dalam bentuk pembayaran dengan nilai sewenang-wenang, yang dilakukan pada interval kelipatan periode tertentu (bulan, triwulan, atau tahun). Misalnya investasi awal dilakukan pada triwulan 1 dan 2 (ditunjukkan dengan tanda minus), tidak ada arus kas pada triwulan 3, 4 dan 7, dan pada triwulan 5, 6 dan 9 pendapatan dari proyek tersebut telah berkurang. diterima (ditunjukkan dengan tanda plus). Untuk kasus ini, NPV dihitung dengan cara yang persis sama seperti pembayaran reguler (jumlah pada kuartal ke-3, ke-4 dan ke-7 harus dicantumkan =0).
Jika jumlah arus kas tereduksi yang mewakili pendapatan (yang bertanda +) lebih besar dari jumlah arus kas tereduksi yang mewakili investasi (beban, bertanda minus), maka NPV > 0 (proyek/investasi terbayar) . Jika tidak, NPV<0 и проект убыточен.
Memilih periode diskon untuk fungsi NPV()
Saat memilih periode diskon, Anda perlu bertanya pada diri sendiri pertanyaan: “Jika kita memperkirakan 5 tahun ke depan, dapatkah kita memprediksi arus kas dengan akurasi hingga satu bulan / hingga seperempat / hingga satu tahun?”
Dalam praktiknya, sebagai aturan, penerimaan dan pembayaran 1-2 tahun pertama dapat diprediksi dengan lebih akurat, misalnya bulanan, dan pada tahun-tahun berikutnya waktu arus kas dapat ditentukan, katakanlah, sekali dalam triwulan.
Catatan 3. Secara alami, semua proyek bersifat individual dan tidak ada aturan tunggal untuk menentukan jangka waktunya. Manajer proyek harus menentukan tanggal penerimaan jumlah yang paling mungkin berdasarkan kenyataan saat ini.
Setelah memutuskan waktu arus kas, untuk fungsi NPV() Anda perlu mencari periode terpendek antara arus kas. Misalnya, jika pada tahun pertama penerimaan direncanakan setiap bulan, dan pada tahun ke-2 setiap triwulan, maka periode yang dipilih harus sama dengan 1 bulan. Pada tahun kedua, jumlah arus kas pada bulan pertama dan kedua kuartal tersebut akan sama dengan 0 (lihat. contoh file, lembar NPV).
Dalam tabel, NPV dihitung dengan dua cara: melalui fungsi NPV() dan dengan rumus (menghitung nilai sekarang dari setiap jumlah). Tabel tersebut menunjukkan bahwa jumlah pertama (investasi) sudah didiskon (-1.000.000 berubah menjadi -991.735,54). Misalkan jumlah pertama (-1.000.000) ditransfer pada tanggal 31 Januari 2010, yang berarti nilai sekarang (-991.735.54=-1.000.000/(1+10%/12)) dihitung pada tanggal 31 Desember 2009. (tanpa banyak kehilangan akurasi, kami dapat berasumsi bahwa pada 01/01/2010)
Ini berarti bahwa semua jumlah diberikan bukan pada tanggal transfer jumlah pertama, tetapi pada tanggal yang lebih awal - pada awal bulan (periode) pertama. Jadi, rumusnya mengasumsikan bahwa jumlah pertama dan seluruh jumlah selanjutnya dibayarkan pada akhir periode.
Jika semua jumlah diharuskan diberikan pada tanggal investasi pertama, maka jumlah tersebut tidak perlu disertakan dalam argumen fungsi NPV(), tetapi cukup ditambahkan ke hasil yang dihasilkan (lihat file contoh).
Perbandingan 2 opsi diskon diberikan dalam file contoh, lembar NPV:
Tentang keakuratan penghitungan tingkat diskonto
Ada lusinan pendekatan untuk menentukan tingkat diskonto. Banyak indikator yang digunakan untuk perhitungan: biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan; tingkat pembiayaan kembali; rata-rata suku bunga deposito bank; tingkat inflasi tahunan; tarif pajak penghasilan; tingkat bebas risiko negara; premi untuk risiko proyek dan banyak lainnya, serta kombinasinya. Tidak mengherankan bahwa dalam beberapa kasus, perhitungannya bisa memakan banyak tenaga. Pilihan pendekatan yang tepat bergantung pada tugas spesifiknya, kami tidak akan mempertimbangkannya. Mari kita perhatikan satu hal saja: keakuratan penghitungan tingkat diskonto harus sesuai dengan keakuratan penentuan tanggal dan jumlah arus kas. Mari kita tunjukkan ketergantungan yang ada (lihat. contoh file, lembar Akurasi).
Misalkan ada proyek: jangka waktu pelaksanaan 10 tahun, tingkat diskonto 12%, jangka waktu arus kas 1 tahun.
NPV sebesar 1.070.283,07 (Didiskontokan pada tanggal pembayaran pertama).
Karena Jika jangka waktu proyek panjang, maka semua orang memahami bahwa jumlah pada tahun 4-10 tidak ditentukan secara tepat, namun dengan akurasi yang dapat diterima, katakanlah +/- 100.000,0. Jadi, kami memiliki 3 skenario: Dasar (nilai rata-rata (paling “mungkin”) ditunjukkan), Pesimistis (dikurangi 100.000,0 dari basis) dan Optimis (ditambah 100.000,0 ke basis). Anda harus memahami bahwa jika jumlah dasarnya adalah 700.000,0, maka jumlah 800.000,0 dan 600.000,0 juga tidak kalah akuratnya.
Mari kita lihat bagaimana reaksi NPV ketika tingkat diskonto berubah +/- 2% (dari 10% menjadi 14%):
Pertimbangkan kenaikan tarif sebesar 2%. Jelas bahwa ketika tingkat diskonto meningkat, NPV menurun. Jika kita membandingkan rentang penyebaran NPV pada 12% dan 14%, kita melihat bahwa keduanya berpotongan pada angka 71%.
Apakah banyak atau sedikit? Arus kas pada tahun 4-6 diprediksi dengan akurasi 14% (100.000/700.000) yang cukup akurat. Perubahan tingkat diskonto sebesar 2% menyebabkan penurunan NPV sebesar 16% (jika dibandingkan dengan kasus dasar). Mempertimbangkan fakta bahwa rentang NPV tumpang tindih secara signifikan karena keakuratan penentuan jumlah pendapatan tunai, kenaikan tarif sebesar 2% tidak berdampak signifikan terhadap NPV proyek (dengan mempertimbangkan keakuratan menentukan jumlah arus kas). Tentu saja, hal ini tidak bisa menjadi rekomendasi untuk semua proyek. Perhitungan ini diberikan sebagai contoh.
Jadi, dengan menggunakan pendekatan di atas, manajer proyek harus memperkirakan biaya perhitungan tambahan dengan tingkat diskonto yang lebih akurat, dan memutuskan seberapa besar mereka akan meningkatkan estimasi NPV.
Kami memiliki situasi yang sangat berbeda untuk proyek yang sama, jika tingkat diskonto diketahui oleh kami dengan akurasi yang lebih rendah, katakanlah +/- 3%, dan aliran masa depan diketahui dengan akurasi lebih besar +/- 50.000,0
Peningkatan tingkat diskonto sebesar 3% menyebabkan penurunan NPV sebesar 24% (jika dibandingkan dengan kasus dasar). Jika kita membandingkan rentang penyebaran NPV pada 12% dan 15%, kita melihat bahwa keduanya hanya berpotongan sebesar 23%.
Oleh karena itu, manajer proyek, setelah menganalisis sensitivitas NPV terhadap tingkat diskonto, harus memahami apakah penghitungan NPV akan disempurnakan secara signifikan setelah menghitung tingkat diskonto menggunakan metode yang lebih akurat.
Setelah menentukan jumlah dan waktu arus kas, manajer proyek dapat memperkirakan tingkat diskonto maksimum yang dapat ditahan oleh proyek (kriteria NPV = 0). Bagian selanjutnya membahas tentang Tingkat Pengembalian Internal - IRR.
Tingkat pengembalian internalIR(VSD)
Tingkat pengembalian internal tingkat pengembalian internal, IRR (IRR)) adalah tingkat diskonto di mana Net Present Value (NPV) sama dengan 0. Istilah Internal Rate of Return (IRR) juga digunakan (lihat. file contoh, lembar IRR).
Keuntungan IRR adalah selain menentukan tingkat pengembalian investasi, dimungkinkan untuk membandingkan proyek dengan skala berbeda dan jangka waktu berbeda.
Untuk menghitung IRR, digunakan fungsi IRR() (versi bahasa Inggris - IRR()). Fungsi ini berkaitan erat dengan fungsi NPV(). Untuk arus kas yang sama (B5:B14), tingkat pengembalian yang dihitung dengan fungsi IRR() selalu menghasilkan NPV nol. Hubungan fungsi tercermin dalam rumus berikut:
=NPV(VSD(B5:B14),B5:B14)
Catatan4. IRR dapat dihitung tanpa fungsi IRR(): cukup memiliki fungsi NPV(). Untuk melakukan ini, Anda perlu menggunakan alat (bidang "Set in cell" harus mengacu pada rumus dengan NPV(), setel bidang "Nilai" ke 0, bidang "Mengubah nilai sel" harus berisi tautan ke sel dengan laju).
Perhitungan NPV dengan arus kas konstan menggunakan fungsi PS()
Tingkat pengembalian internal NET INDOH()
Mirip dengan NPV(), yang memiliki fungsi terkait, IRR(), NETNZ() memiliki fungsi, NETINDOH(), yang menghitung tingkat diskonto tahunan di mana NETNZ() menghasilkan 0.
Perhitungan pada fungsi NET INDOW() dilakukan dengan menggunakan rumus:
Dimana, Pi = jumlah arus kas ke-i; di = tanggal jumlah ke-i; d1 = tanggal jumlah pertama (tanggal mulai semua jumlah didiskontokan).
Catatan5. Fungsi NETINDOH() digunakan untuk .
