PERKENALAN

MASALAH DEFISIT ANGGARAN

1. Konsep defisit anggaran, jenisnya

   Cara membiayai defisit anggaran

UTANG NEGARA

1. Inti dari utang publik

   Pembayaran utang publik

   Konsekuensi ekonomi

   Masalah dan kontroversi

KESIMPULAN

DAFTAR SUMBER YANG DIGUNAKAN

APLIKASI

PERKENALAN

Keuangan publik adalah bidang penting dari sistem keuangan negara, yang dirancang untuk menyediakan dana yang dibutuhkan negara untuk menjalankan fungsi ekonomi, sosial dan politik. Menurut hakikat ekonomi, keuangan publik adalah hubungan moneter mengenai distribusi dan redistribusi nilai produk sosial dan sebagian kekayaan nasional, terkait dengan pembentukan sumber daya keuangan yang dimiliki negara dan perusahaannya serta penggunaan negara. dana publik untuk biaya perluasan produksi, memenuhi kebutuhan sosial budaya masyarakat anggota yang terus meningkat, kebutuhan pertahanan nasional dan pemerintahan. Kandungan ekonomi dari keuangan publik bersifat heterogen; dalam komposisinya terdapat unit-unit terpisah yang terpisah, yang masing-masing menjalankan fungsi tertentu. Keuangan publik meliputi: anggaran berbagai tingkat pemerintahan, dana ekstra-anggaran, keuangan perusahaan negara, kredit negara 1.

Anggaran terdiri dari pengeluaran dan pendapatan. Ketika pengeluaran pemerintah melebihi pendapatan pada tahun tertentu, kita mengalami defisit anggaran. Ada beberapa pendekatan konseptual terhadap anggaran yang mempertimbangkan bagaimana anggaran harus diseimbangkan atau apakah anggaran harus diseimbangkan sama sekali. Besarnya defisit anggaran yang terakumulasi pada periode-periode sebelumnya membentuk utang publik, yang dapat bersifat internal dan eksternal. Penyebab utang publik dapat berupa perang dan siklus pembangunan ekonomi. Negara dapat melawan pertumbuhan utang publik dengan:

1) pajak;

2) pengeluaran uang tambahan;

3) penerbitan dan pelaksanaan kewajiban pemerintah.

Masalah yang lebih serius yang terkait dengan utang pemerintah adalah:

a) pembayaran bunga utang pemerintah kemungkinan besar akan meningkatkan ketimpangan pendapatan;

b) membayar bunga utang memerlukan pajak yang lebih tinggi, yang dapat melemahkan insentif ekonomi;

c) pembayaran bunga atau pokok kepada asing menyebabkan berpindahnya sebagian produk riil ke luar negeri;

D) pinjaman pemerintah dari pasar modal untuk membiayai kembali utang atau membayar bunga dapat meningkatkan suku bunga dan menghambat pembiayaan investasi swasta.

Tujuan dari pekerjaan ini adalah untuk mempertimbangkan masalah defisit anggaran dan utang publik.

Tujuan pekerjaan:

Kajian dan identifikasi permasalahan defisit anggaran;

Esensinya, pembayaran dan permasalahan utang publik.

Karya ini terdiri dari pendahuluan, 2 bab, kesimpulan dan daftar sumber yang digunakan.

Bab pertama dikhususkan untuk landasan teori anggaran. Pertimbangan esensi, jenis defisit anggaran, cara pembiayaan defisit.

Bab kedua dikhususkan untuk mempertimbangkan esensi utang publik, metode pembayaran dan konsekuensi ekonomi, serta mempelajari masalah dan kontradiksi utang publik.

1. MASALAH DEFISIT ANGGARAN

1.1 Konsep defisit anggaran, jenis-jenisnya

Peran yang menentukan dalam pembentukan dan pembangunan ekonomi masyarakat modern mana pun dimainkan oleh peraturan negara, yang dilaksanakan dalam kerangka kebijakan ekonomi yang dipilih oleh pihak berwenang. Salah satu mekanisme terpenting yang memungkinkan negara melaksanakan regulasi ekonomi dan sosial adalah sistem keuangannya, yang mata rantai utamanya adalah anggaran negara. Melalui sistem keuangan negara membentuk dana terpusat dan mempengaruhi pembentukan dana desentralisasi, memastikan kemampuan untuk menjalankan fungsi yang ditugaskan kepada badan-badan negara. Namun sistem ini seringkali menghadapi permasalahan yang berupa defisit anggaran. Oleh karena itu, salah satu permasalahan keuangan publik yang paling penting adalah masalah defisit anggaran 2.

Dalam proses penerapan dan pelaksanaan anggaran, keseimbangan pendapatan dan pengeluaran menjadi sangat penting. Jika pendapatan melebihi pengeluaran maka terjadi surplus. Namun seringkali pengeluaran melebihi pendapatan. Dalam hal ini terjadi kekurangan3.

Ada banyak alasan untuk hal ini (penurunan produksi sosial, pelepasan uang “kosong” secara besar-besaran, program sosial yang signifikan, peredaran modal “bayangan” dalam skala besar, pengeluaran non-produktif yang besar, kerugian, penambahan, pencurian, dll.), namun meningkatnya peran negara dalam berbagai bidang kehidupan, perluasan fungsi ekonomi dan sosial, peningkatan belanja militer dan besarnya aparatur negara.

Defisit anggaran mengacu pada apa yang disebut kategori ekonomi negatif seperti inflasi, krisis, pengangguran, yang merupakan elemen integral dari sistem ekonomi.

Perlu dicatat bahwa tidak adanya defisit anggaran tidak berarti perekonomian “sehat”. Pada saat yang sama, negara bagian mana pun berupaya, jika tidak menutupi seluruhnya, maka mengurangi sebagian defisit anggaran 4 .

Defisit anggaran disebabkan oleh berbagai sebab. Dalam beberapa kasus, negara mungkin dengan sengaja meningkatkan defisit anggaran. Secara khusus, untuk merangsang aktivitas ekonomi dan permintaan agregat selama masa resesi, pemerintah dapat mengambil keputusan khusus yang bertujuan untuk meningkatkan lapangan kerja (misalnya, membiayai program untuk menciptakan lapangan kerja baru) atau mengurangi pajak secara signifikan. Akibatnya belanja anggaran meningkat atau pendapatan anggaran menurun, sehingga timbul defisit. Namun defisit ini sengaja diciptakan oleh negara. Defisit ini disebut defisit struktural.

Berbeda dengan defisit struktural, defisit siklis kurang bergantung pada kebijakan fiskal negara yang sadar. Hal ini disebabkan oleh penurunan produksi secara umum, yang terjadi pada tahap krisis dan merupakan akibat dari siklus perkembangan perekonomian. Dalam konteks penurunan produksi, pajak dan penerimaan negara berkurang sehingga timbul defisit.

Ada juga defisit aktif dan pasif. Defisit aktif timbul karena pengeluaran melebihi pendapatan, dan defisit pasif timbul karena penurunan tarif pajak dan pendapatan lainnya, yang disebabkan oleh perlambatan pertumbuhan ekonomi, kurang bayar, dll.5 .

Ada ketidakseimbangan anggaran jangka pendek dan jangka panjang. Ketidakseimbangan bersifat jangka pendek jika kelebihan pengeluaran atas pendapatan dibatasi pada satu tahun anggaran dan merupakan cerminan dari perubahan situasi makroekonomi dibandingkan dengan saat anggaran disusun. Hal ini terutama disebabkan oleh kurangnya pengalaman yang diperlukan dalam peramalan makroekonomi dan kurangnya pertimbangan terhadap kemungkinan perubahan dalam sejumlah keadaan. Misalnya, penurunan pendapatan anggaran dapat terjadi sebagai akibat dari jatuhnya harga ekspor, penurunan volume produksi di bawah tingkat yang ditetapkan, pergeseran struktur permintaan produk manufaktur, dan penurunan daya saingnya. Peningkatan defisit anggaran pemerintah juga dapat disebabkan oleh peningkatan tajam belanja pemerintah yang tidak terduga karena peningkatan inflasi di atas nilai target, perluasan pembayaran transfer yang dikombinasikan dengan penerapan keringanan pajak, yang merupakan tindakan yang sangat populer. sebelum pemilu berikutnya.

Ketidakseimbangan fiskal jangka panjang dikaitkan dengan kesenjangan yang semakin lebar antara pengeluaran dan pendapatan pemerintah selama beberapa tahun dan disebabkan oleh alasan-alasan yang sifatnya lebih persisten. Jadi, di sebagian besar negara maju selama 15 tahun terakhir terdapat tren yang stabil menuju peningkatan defisit anggaran nasional karena faktor-faktor berikut:

1) peningkatan jumlah pembayaran sosial, dan karenanya beban sosial terhadap anggaran;

2) situasi demografis yang tidak menguntungkan terkait dengan populasi menua, yang mengakibatkan peningkatan biaya pensiun, alokasi perawatan kesehatan, dll;

3) liberalisasi peraturan perpajakan dan, sebagai konsekuensinya, penurunan tarif pajak (tanpa penyesuaian terhadap pengeluaran pemerintah);

4) peningkatan volume utang luar negeri.

Secara umum, keadaan APBN ditentukan oleh tren jangka panjang dinamika penerimaan pajak dan belanja pemerintah; tahap siklus ekonomi di mana perekonomian berada selama periode yang ditinjau; kebijakan pemerintah saat ini di bidang anggaran belanja dan pendapatan.

Seringkali, terutama di negara kita dan negara lain, terdapat perkiraan yang terlalu tinggi atau terlalu rendah terhadap besaran sebenarnya dari defisit anggaran.

Dengan demikian, penurunan defisit anggaran secara artifisial dapat dilakukan dengan menggunakan alat-alat berikut:

1) “pengampunan pajak”, yang memungkinkan Wajib Pajak yang sebelumnya mengelak membayar pajak, untuk membayar sekaligus seluruh jumlah yang sama dengan bagian tertentu dari jumlah pungutan pajak;

2) tindakan untuk menagih pembayaran pajak yang telah jatuh tempo;

3) penerapan pajak sementara atau pajak tambahan;

4) penangguhan pembayaran upah kepada pegawai sektor publik;

5) penundaan indeksasi upah wajib sesuai dengan dinamika tingkat inflasi;

6) penjualan kekayaan negara;

7) adanya defisit tersembunyi yang disebabkan oleh belanja kuasi-anggaran.

Yang terakhir ini termasuk pinjaman terpusat yang diberikan dengan persyaratan preferensial oleh bank sentral. Selain itu, Bank Sentral dapat membiayai operasi tertentu yang berkaitan dengan utang publik, menutupi kerugian dari tindakan stabilisasi nilai tukar, membiayai kembali pertanian, dll. Akibatnya kerugian Bank Sentral semakin besar dan inflasi meningkat, namun defisit tidak bertambah.

Peningkatan besaran defisit anggaran negara secara artifisial dapat terjadi karena keadaan-keadaan berikut. Pertama, ketika menilai jumlah pengeluaran pemerintah, depresiasi pada perekonomian sektor publik tidak selalu diperhitungkan. Kedua, pengeluaran pemerintah yang penting adalah pembayaran utang publik. Namun, seringkali jumlah pembayaran bunga utang meningkat karena pembayaran inflasi. Pada tingkat inflasi yang tinggi, ketika perbedaan dinamika suku bunga nominal dan riil sangat signifikan, pernyataan belanja pemerintah yang berlebihan ini bisa menjadi sangat signifikan. Bahkan mungkin ada situasi di mana defisit nominal (resmi) dan utang pemerintah meningkat, sementara defisit dan utang riil menurun, sehingga sangat sulit untuk mengevaluasi kebijakan pemerintah. Oleh karena itu, ketika defisit anggaran berubah, diperlukan penyesuaian terhadap inflasi. Dengan memperhatikan amandemen ini, maka ditentukan defisit anggaran riil, yaitu selisih antara defisit nominal dan tingkat bunga utang pemerintah dikalikan dengan tingkat inflasi. Total defisit anggaran dikurangi bagian inflasi dari pembayaran bunga disebut defisit operasional.

Kode Anggaran Federasi Rusia menetapkan jumlah maksimum defisit anggaran di berbagai tingkat. Dengan demikian, jumlah defisit anggaran federal untuk tahun anggaran berikutnya tidak boleh melebihi total volume investasi anggaran dan pengeluaran untuk pembayaran utang publik Federasi Rusia.

Besarnya defisit anggaran suatu entitas konstituen Federasi Rusia tidak boleh melebihi 15% dari pendapatan anggarannya tanpa memperhitungkan bantuan keuangan dari anggaran federal. Jika Undang-Undang Anggaran menyetujui jumlah hasil penjualan properti, perkiraan defisit anggaran entitas konstituen Federasi Rusia dapat melebihi jumlah ini, tetapi tidak lebih dari jumlah hasil penjualan properti.

Besarnya defisit anggaran daerah tidak boleh melebihi 10% dari pendapatan anggaran daerah tanpa memperhitungkan bantuan keuangan dari anggaran federal dan daerah. Selain itu, pendapatan dari sumber pembiayaan defisit anggaran daerah hanya dapat digunakan untuk membiayai pengeluaran investasi dan tidak dapat digunakan untuk membiayai biaya pembayaran dan pembayaran utang daerah.

Jika penjualan properti dianggap sebagai sumber pengurangan defisit anggaran regional atau lokal, maka menurut Kode Anggaran Federasi Rusia, jumlah maksimum defisit anggaran masing-masing dapat melebihi batasan yang ditentukan, tetapi tidak lebih dari jumlah hasil penjualan properti 6 .

1.2 Metode pembiayaan defisit anggaran

Apabila anggaran tahun anggaran berikutnya diambil yang mengalami defisit, maka perlu ditentukan sumber pembiayaan defisit anggaran tersebut. Mereka berbeda-beda menurut tingkat sistem anggaran.

Sumber pembiayaan defisit anggaran federal adalah:

1) sumber internal berupa:

Pinjaman yang diterima oleh Federasi Rusia dari lembaga kredit dalam mata uang Federasi Rusia;

Hasil penjualan barang milik negara;

Besarnya kelebihan pendapatan atas pengeluaran cadangan dan cadangan pemerintah;

Perubahan saldo rekening dana anggaran federal;

2) sumber luar berupa:

Pinjaman pemerintah yang dilakukan dalam mata uang asing dengan menerbitkan surat berharga atas nama Federasi Rusia;

Pinjaman dari pemerintah asing, bank dan perusahaan, organisasi keuangan internasional, diberikan dalam mata uang asing, ditarik oleh Federasi Rusia 7.

Sumber pembiayaan defisit anggaran entitas konstituen Federasi Rusia dan anggaran lokal hanya dapat berasal dari sumber internal. Untuk entitas konstituen Federasi Rusia, mereka muncul dalam bentuk berikut:

Pinjaman pemerintah dilakukan dengan menerbitkan surat berharga atas nama entitas konstituen Federasi Rusia;

Pinjaman anggaran yang diterima dari anggaran tingkat lain dari sistem anggaran Federasi Rusia;

Hasil dari penjualan properti yang dimiliki oleh negara dari entitas konstituen Federasi Rusia;

Perubahan saldo dana di akun akuntansi dana anggaran entitas konstituen Federasi Rusia.

Dan untuk APBD:

Pinjaman kota dilakukan dengan menerbitkan surat berharga kota atas nama kotamadya;

Pinjaman yang diterima dari lembaga perkreditan;

Pinjaman anggaran yang diterima dari anggaran tingkat lain dari sistem anggaran Federasi Rusia;

Hasil penjualan properti milik kota;

Perubahan saldo rekening dana APBD.

Defisit anggaran dapat dibiayai dengan tiga cara:

Melalui pengeluaran uang (monetisasi defisit);

Pinjaman dari penduduk negara (utang dalam negeri);

Pinjaman dari negara lain atau organisasi keuangan internasional (utang luar negeri).

Cara pertama disebut metode penerbitan atau tunai, cara kedua dan ketiga disebut metode hutang 8.

Monetisasi sebagai salah satu cara untuk mengurangi defisit anggaran adalah dengan meningkatkan jumlah uang yang beredar (termasuk melalui pembiayaan bank). Meskipun metode ini sangat jarang digunakan oleh negara, dalam kasus-kasus luar biasa, karena metode ini murni bersifat inflasi, metode ini tidak boleh dikecualikan dari gudang metode pembiayaan defisit anggaran.

Dengan monetisasi, jumlah uang yang beredar meningkat, tingkat pertumbuhan jumlah uang beredar secara signifikan melebihi tingkat pertumbuhan PDB riil, yang menyebabkan peningkatan tingkat harga rata-rata. Pada saat yang sama, semua pelaku ekonomi membayar semacam pajak inflasi dan sebagian dari pendapatan mereka didistribusikan kembali untuk kepentingan negara melalui kenaikan harga. Negara menghasilkan pendapatan tambahan - seigniorage, mis. penghasilan baru dari mencetak uang.

Monetisasi defisit anggaran negara tidak dapat langsung dibarengi dengan pengeluaran uang tunai, namun dilakukan dalam bentuk lain. Misalnya saja dalam bentuk perluasan pinjaman Bank Sentral kepada BUMN dengan suku bunga preferensial atau dalam bentuk pembayaran yang ditangguhkan. Dalam kasus terakhir, Pemerintah membeli barang dan jasa tanpa membayarnya tepat waktu. Jika pembayaran yang ditangguhkan terakumulasi sehubungan dengan perusahaan-perusahaan sektor publik, pembayaran tersebut sering kali dibiayai oleh Bank Sentral atau diakumulasikan, sehingga meningkatkan defisit anggaran pemerintah secara keseluruhan. Oleh karena itu, meskipun pembayaran yang ditangguhkan, berbeda dengan monetisasi, secara resmi dianggap sebagai cara non-inflasi untuk membiayai defisit anggaran, dalam praktiknya pembagian ini ternyata sangat bersyarat.

Monetisasi ternyata merupakan cara yang cukup berisiko untuk membiayai defisit anggaran, karena dapat berdampak negatif pada neraca pembayaran. Hal ini disebabkan karena monetisasi meningkatkan jumlah uang beredar dan kelebihan uang tunai terakumulasi di tangan masyarakat. Hal ini tentu saja menimbulkan peningkatan permintaan terhadap barang-barang domestik dan impor, serta berbagai aset keuangan, termasuk aset luar negeri. Hal ini, pada gilirannya, menyebabkan harga lebih tinggi dan memberikan tekanan pada neraca pembayaran. Jika neraca pembayaran menjadi negatif, hal ini tidak mengurangi defisit anggaran federal, namun sebaliknya justru menyebabkan peningkatannya. Selain itu, hal ini berdampak negatif pada nilai tukar mata uang nasional - terjadi devaluasi parsial. Mekanisme pemulihan keseimbangan neraca pembayaran pada kondisi tersebut didasarkan pada “mengikat” kelebihan jumlah uang beredar melalui penjualan sebagian cadangan resmi Bank Sentral di pasar valuta asing, yang memungkinkan stabilisasi pasar uang. secara keseluruhan.

Monetisasi defisit anggaran negara menyebabkan semakin kecilnya peningkatan tingkat inflasi dalam suatu negara, semakin banyak pula cadangan devisa yang dapat dikeluarkan Bank Sentral untuk mendukung nilai tukar mata uang nasional yang relatif tetap dan memulihkan neraca pembayaran. Pada saat yang sama, peningkatan inflasi akibat monetisasi defisit anggaran ternyata lebih signifikan dalam rezim nilai tukar yang fleksibel, meskipun pengeluaran cadangan devisa resmi menurun. Inflasi meningkat secara maksimal dalam kondisi fluktuasi nilai tukar yang benar-benar bebas, sehingga keseimbangan pasar uang dipulihkan. Dalam kasus terakhir, tingkat cadangan devisa resmi Bank Sentral tetap tidak berubah.

Konsekuensi negatif inflasi dari monetisasi defisit fiskal dapat dimitigasi dengan langkah-langkah kebijakan moneter yang ketat. Jika Bank Sentral mengurangi kapasitas pinjaman bank komersial (biasanya dilakukan dengan meningkatkan rasio cadangan atau tingkat diskonto) bersamaan dengan memperluas kredit ke sektor publik untuk membiayai defisit anggaran, maka suku bunga pasar domestik akan meningkat, sehingga membatasi aktivitas ekonomi. Akibatnya, investasi swasta dan ekspor neto berkurang dan inflasi tidak lagi mempunyai dampak aktif terhadap neraca pembayaran.

Emisi uang dapat bersifat non-inflasi hanya jika tingkat pertumbuhan ekonomi signifikan, karena peningkatan aktivitas ekonomi disertai dengan peningkatan permintaan uang, yang menyerap sebagian dari tambahan jumlah uang beredar. Namun pada saat yang sama, pengaruh faktor-faktor seperti ekspektasi inflasi, ukuran basis moneter dan preferensi pelaku ekonomi menjadi sangat penting.

Secara umum, monetisasi dapat dijadikan sebagai salah satu cara untuk menyelesaikan masalah defisit anggaran negara. Namun, harus diingat bahwa ini adalah metode yang tidak aman secara ekonomi. Oleh pemerintah nasional, istilah ini biasanya digunakan dalam kasus-kasus luar biasa, misalnya:

1) terdapat utang luar negeri yang signifikan, yang tidak termasuk pembiayaan preferensial defisit anggaran dari sumber eksternal;

2) kemungkinan pembiayaan utang dalam negeri hampir habis;

3) cadangan devisa Bank Sentral menipis, sehingga pengaturan neraca pembayaran tetap menjadi tugas utama;

4) perekonomian mampu menahan inflasi yang tinggi, dan masyarakat sudah terbiasa dengan kenaikan harga yang terus-menerus.

Jika pemerintah tetap memilih metode pembiayaan emisi, maka Bank Sentral harus terlebih dahulu memberlakukan pembatasan (limit) pinjaman kepada badan usaha dan organisasi milik negara. Jika tidak, mungkin terdapat risiko tersingkirnya sektor swasta dari pasar kredit dan penurunan aktivitas investasi. Penting juga untuk selalu mengendalikan tingkat inflasi dan memantau neraca pembayaran.

Cara yang tidak terlalu menyakitkan dan lebih mudah dikelola untuk menyelesaikan masalah defisit anggaran pemerintah adalah pembiayaan utang. Akibat pembiayaan utang, defisit anggaran ditutupi oleh pinjaman yang diberikan pemerintah baik di dalam negeri maupun luar negeri. Berdasarkan hal tersebut maka terbentuklah utang luar negeri dan dalam negeri negara.

Berbagai aliran pemikiran ekonomi mempunyai pandangan berbeda mengenai pembiayaan utang. Dengan demikian, perwakilan gerakan neoklasik, dimulai dengan A. Smith, memiliki sikap negatif terhadap pembiayaan utang. Mereka percaya bahwa A. Smith benar ketika dia mengatakan bahwa pembiayaan defisit adalah “jalan satu arah, sekali masuk Anda tidak dapat kembali lagi.” Akibat pembiayaan utang, kekayaan negara menurun dan beban pajak bertambah sehingga menghambat akumulasi modal.

Penganut monetaris modern (M. Friedman, F. Caten, dan lain-lain) percaya bahwa jika negara membiayai kebutuhannya melalui pinjaman di pasar modal, hal ini akan menyebabkan kenaikan suku bunga, dan oleh karena itu menyebabkan keluarnya investasi swasta dan tajam. pengurangan investasi. Selain itu, melalui utang publik, beban ekonomi dialihkan ke generasi mendatang, ketika warga negara terpaksa membayar utang pemerintah dengan mengorbankan pendapatan pajak di masa depan.

Sebaliknya, perwakilan aliran Keynesian percaya bahwa tidak ada yang salah dengan pinjaman pemerintah. Berkat mereka, beban pajak yang terdistribusi dari waktu ke waktu tidak terlalu buruk, karena hasil pinjaman tersebut dapat dinikmati beberapa generasi, sehingga mereka harus menanggung beban pembayarannya kembali. Utang publik berperan sebagai sumber mobilisasi sumber daya tambahan dan peningkatan peluang keuangan, sehingga pinjaman pemerintah dapat menjadi faktor penting dalam mempercepat laju pembangunan sosial ekonomi.

Tujuan perlunya menggunakan pembiayaan utang untuk memenuhi kebutuhan masyarakat saat ini disebabkan oleh banyak faktor, terutama peningkatan belanja pemerintah. Melaksanakan kebijakan sosial yang aktif, memastikan kemampuan pertahanan, kegiatan internasional, dll. mengharuskan negara untuk terus meningkatkan belanja anggaran. Sementara itu, penerimaan APBN selalu dibatasi oleh peluang perpajakan. Dalam pengertian ini, kredit negara membantu melemahkan kontradiksi antara kebutuhan masyarakat yang terus meningkat dan terbatasnya sumber daya negara.

Penggunaan pinjaman pemerintah untuk membiayai pengeluaran tambahan pemerintah juga ditentukan oleh dampak negatifnya yang jauh lebih kecil terhadap perekonomian dibandingkan, misalnya, dengan tambahan emisi. Di sisi lain, praktik pembiayaan utang secara politis lebih menguntungkan pemerintah dibandingkan menaikkan pajak. Di negara-negara yang melarang defisit anggaran dan pendanaan melalui bank penerbit juga tidak dapat diterima, sisi pendapatan anggaran negara hanya dapat dibiayai melalui pajak. Namun kenaikan pajak selalu dipandang negatif oleh masyarakat, yang pendapatnya tidak acuh terhadap pemerintah, terutama pada saat pemilu. Oleh karena itu, melalui pembiayaan utang, pemerintah dapat meningkatkan pengeluaran secara signifikan tanpa menambah beban pajak yang tidak populer. Hal ini menjelaskan mengapa pembiayaan kredit akhir-akhir ini menjadi salah satu instrumen kebijakan ekonomi yang populer di sebagian besar negara maju, yang utangnya meningkat secara signifikan selama dua atau tiga dekade terakhir.

Pembiayaan hutang dapat merangsang pertumbuhan ekonomi. Dengan meningkatkan pengeluarannya melalui pinjaman, negara menciptakan permintaan akan investasi dan barang konsumsi. Pada saat yang sama, efek multiplier positif mulai bekerja, memberikan efek yang merangsang pada sektor ekonomi dan lapangan kerja lainnya.

Pada saat yang sama, harus diingat bahwa total volume utang pemerintah tidak boleh terlalu tinggi. Jika tidak, utang pemerintah akan sulit dikelola. Meningkatnya belanja pemerintah memperumit masalah pengendalian defisit di masa depan, dan pembayaran bunga utang pemerintah yang terus meningkat secara signifikan membatasi kemampuan pemerintah untuk menggunakan anggaran sebagai alat penstabil perekonomian. Pada saat yang sama, utang luar negeri dapat menjadi faktor serius yang tidak hanya mempunyai arti penting secara ekonomi tetapi juga politik. Pembayaran hutang yang sangat tinggi dari APBN mengalihkan dana dari pembiayaan program sosial, ekonomi, pertahanan dan program pemerintah lainnya 9 .

Dalam beberapa tahun terakhir, perubahan signifikan telah terjadi di bidang utang publik Federasi Rusia. Pertama, struktur utang pemerintah telah berubah secara signifikan, dimana porsi utang dalam negeri meningkat hingga hampir 50%. Hal ini terutama disebabkan oleh fakta bahwa mengganti pinjaman luar negeri pemerintah dengan pinjaman dalam negeri merupakan salah satu prioritas kebijakan utang Federasi Rusia baik di tingkat federal maupun di wilayah negara.

Peningkatan pinjaman internal pemerintah mengarah pada fakta bahwa utang internal publik negara tersebut mulai memainkan peran aktif dalam regulasi makroekonomi, yaitu menjalankan fungsi-fungsi yang dikaitkan dengannya oleh “teori ortodoks baru”, yang didasarkan pada perhitungan. dibuat kembali pada abad terakhir oleh John Maynard Keynes dalam “ Teori umum tentang bunga, pekerjaan dan uang."

Bertentangan dengan gagasan klasik tentang tidak diinginkannya pembiayaan defisit anggaran yang terkait dengan pengeluaran militer atau kemerosotan ekonomi melalui penerbitan moneter dan surat berharga pemerintah dan mengutamakan perpajakan, serta keseimbangan anggaran, defisit anggaran yang dibiayai dengan menerbitkan surat berharga pemerintah adalah instrumen utama Keynesian kebijakan makroekonomi.

Dalam praktik Rusia, pengalaman teoretis asing perlu diperhitungkan, karena dalam kondisi inflasi tinggi yang terus-menerus, yang pada dasarnya merupakan pajak tersembunyi yang dibayarkan oleh semua entitas ekonomi dan, yang terpenting, segmen populasi yang paling rentan secara sosial, pertumbuhan pinjaman internal pemerintah merupakan salah satu alat yang efektif untuk mengendalikan inflasi dan dengan demikian menjaga stabilitas makroekonomi. Di sisi lain, dalam menarik kelebihan likuiditas dari pasar keuangan, negara harus melakukan proses ini dengan cukup hati-hati agar tidak berdampak pada berkurangnya investasi swasta 10 .

2. UTANG PUBLIK

2.1 Hakikat utang publik

Utang nasional adalah jumlah total utang pemerintah federal kepada pemegang surat berharga pemerintah yang setara dengan jumlah defisit anggaran masa lalu (dikurangi surplus anggaran).

Timbul pertanyaan, mengapa utang publik muncul? Dari perspektif sejarah jangka panjang, jawabannya ada dua: perang dan resesi adalah penyebabnya. Mari kita lihat alasan-alasan ini. Selama perang, negara dihadapkan pada tugas untuk melakukan reorientasi sebagian besar sumber daya perekonomian dari produksi produk sipil ke kebutuhan produksi militer. Oleh karena itu, pengeluaran pemerintah untuk persenjataan dan pemeliharaan personel militer akan meningkat. Ada tiga pilihan untuk membiayai pengeluaran ini: menaikkan pajak, mencetak uang dalam jumlah yang cukup, atau menggunakan pembiayaan defisit. Pembiayaan melalui pajak dapat menyebabkan kenaikan pajak ke tingkat yang melemahkan insentif untuk bekerja, dan hal ini tidak bermanfaat selama perang. Mencetak dan membelanjakan lebih banyak uang akan menciptakan tekanan inflasi yang kuat. Akibatnya, sebagian besar biaya harus dibiayai dengan menjual obligasi kepada publik. Dengan cara ini, sebagian besar pendapatan yang dapat dibelanjakan akan tetap ada dan sumber daya akan dibebaskan dari produksi sipil, yang kemudian dapat digunakan dalam industri militer.

Sumber utang pemerintah yang kedua adalah resesi. Pada saat pendapatan nasional menurun atau gagal meningkat, otomatis penerimaan pajak menurun dan cenderung menimbulkan defisit.

Jenis utang publik:

Ada beberapa klasifikasi utang publik tergantung pada karakteristik yang menjadi dasar klasifikasi tersebut.

Utang publik dibagi menjadi modal dan lancar.

Utang modal publik adalah seluruh jumlah kewajiban utang negara yang telah diterbitkan dan belum dibayar, termasuk bunga yang masih harus dibayar yang harus dibayar atas kewajiban tersebut.

Utang lancar mencakup pengeluaran pemerintah untuk membayar pendapatan kepada kreditor dan melunasi kewajiban yang telah jatuh tempo.

Menurut undang-undang saat ini, utang negara dan utang nasional harus dibedakan. Konsep terakhir ini lebih luas dan mencakup utang tidak hanya kepada Pemerintah Federasi Rusia, tetapi juga kepada badan-badan pemerintahan republik-republik yang merupakan bagian dari Federasi Rusia dan pemerintah daerah. Tulisan ini mengkaji konsep pertama, yaitu utang publik.

Defisit anggaran negara dan daerah yang kronis serta utang pemerintah yang tinggi merupakan hal yang umum terjadi pada sebagian besar negara industri saat ini. Negara, yang memanfaatkan kemampuannya secara ekstensif untuk menarik sumber daya keuangan tambahan guna membiayai pengeluaran anggaran secara tepat waktu, secara bertahap mengakumulasi utang kepada kreditur dalam dan luar negeri. Hal ini menyebabkan peningkatan utang publik - internal dan eksternal.

Menurut Kode Anggaran Federasi Rusia, utang luar negeri adalah kewajiban yang timbul dalam mata uang asing. Utang dalam negeri negara mengacu pada kewajiban utang pemerintah federal yang timbul dalam mata uang Federasi Rusia. Kewajiban utang pemerintah federal didukung oleh seluruh aset yang dimilikinya.

Dari sudut pandang formal, pinjaman luar negeri adalah pinjaman yang dilakukan pada valuta asing atau melalui bank asing dalam mata uang asing. Namun pada hakikatnya (dari segi material) pinjaman luar negeri harus dipahami sebagai pinjaman yang berada di tangan kreditur asing; Secara formal, pinjaman dalam negeri bisa jatuh ke tangan asing dan kembali lagi.

Bentuk utang publik:

Sesuai dengan undang-undang Federasi Rusia, utang publik meliputi:

Perjanjian kredit dan perjanjian yang dibuat atas nama Federasi Rusia, sebagai peminjam, dengan lembaga kredit, negara asing, dan organisasi keuangan internasional;

Pinjaman pemerintah dilakukan dengan menerbitkan surat berharga atas nama Federasi Rusia;

Perjanjian dan perjanjian tentang penerimaan pinjaman anggaran dan kredit anggaran oleh Federasi Rusia dari anggaran tingkat lain dari sistem anggaran Federasi Rusia;

Perjanjian tentang pemberian jaminan negara oleh Federasi Rusia;

Perjanjian dan kontrak, termasuk. internasional, diselesaikan atas nama Federasi Rusia, tentang perpanjangan dan restrukturisasi kewajiban utang Federasi Rusia pada tahun-tahun sebelumnya.

2.2 Pembayaran utang publik

Sistem pembayaran utang publik merupakan alat yang ampuh untuk mendistribusikan kembali pendapatan dari sektor produktif ke sektor keuangan. Kesimpulan ini berlaku baik untuk bentuk pinjaman sukarela maupun paksa. Dalam kasus pertama, metode redistribusi tidak langsung digunakan melalui tingkat profitabilitas instrumen yang tidak normal. Yang kedua, metode redistribusi langsung dipraktikkan melalui harga yang tidak setara dan rendah secara monopolistik untuk pembelian instrumen utang publik oleh perantara keuangan dari pemilik utama, yang sebagian besar mewakili sektor produksi. Akibat nyata dari redistribusi ini adalah penurunan relatif pendapatan di sektor manufaktur dan peningkatan pendapatan di sektor keuangan. Pada saat yang sama, sebagian dari kelebihan pendapatan digunakan oleh sektor keuangan dengan cara yang tidak produktif. Sebagian dari kelebihan pendapatan digunakan “secara produktif”, yaitu. diinvestasikan dalam pembangunan perekonomian, tetapi pada sektor-sektor yang tidak mampu memberikan landasan bagi perekonomian yang seimbang dan terorganisir (impor barang konsumsi, ekspor bahan mentah). Hanya sebagian kecil dari pendapatan tersebut yang dibelanjakan untuk tujuan pembangunan ekonomi yang sebenarnya melalui penyertaan modal perusahaan dan penyediaan dana untuk modernisasi teknologi.

Akibat ekonomi dari berfungsinya sistem pasar utang publik adalah penyempitan peluang investasi perekonomian secara umum.

Kementerian Keuangan melaksanakan pembayaran utang publik. Pelayanan meliputi pelunasan pinjaman dengan dana yang diterima dari penempatan kewajiban tambahan baru, pelunasan pokok utang dari dana anggaran, pembayaran pendapatan berupa bunga atas kewajiban dana anggaran atau dalam bentuk lain. Secara tradisional, biaya pembayaran utang publik mencakup biaya pelunasan pokok utang dan bunga saat ini atas pinjaman yang diterbitkan dan pinjaman yang ditarik, serta pemenuhan kewajiban jaminan (surties) yang jatuh tempo pada tahun anggaran berjalan.

Dalam kondisi krisis perekonomian, penurunan pendapatan anggaran seiring dengan peningkatan pengeluaran, pembayaran pinjaman dari dana anggaran tidak mungkin dilakukan, itulah sebabnya otoritas pemerintah terpaksa melakukan refinancing kewajiban utang. Pembiayaan kembali melibatkan pelunasan kewajiban saat ini menggunakan dana yang diterima dari penempatan kewajiban baru. Selain itu, berdasarkan hasil penempatan tersebut dilakukan pemotongan anggaran negara untuk membiayai defisit anggaran yang pada prinsipnya ditempatkan.

2.3 Implikasi ekonomi

Bagaimana utang pemerintah dan pertumbuhannya mempengaruhi fungsi perekonomian? Mungkinkah meningkatnya utang negara pada suatu saat dapat menyebabkan kebangkrutan suatu negara? Apakah hutang memberikan beban yang tidak masuk akal kepada anak cucu kita?

Semua pertanyaan ini tidak benar dan tidak masuk akal. Utang tidak akan membuat bangkrut pemerintah atau negara secara keseluruhan. Selain itu, kecuali untuk kondisi tertentu, utang tersebut tidak membebani generasi mendatang. Mari kita lihat lebih dekat mengapa hal ini tidak terjadi.

Itu tidak dapat menyebabkan kebangkrutan karena tiga alasan. Pertama, perlu dicatat bahwa tidak ada alasan yang dapat memaksa pengurangan utang publik, apalagi kebutuhan untuk menghilangkannya sepenuhnya.

Dalam praktiknya, ketika sebagian utang tersebut jatuh tempo setiap bulannya, pemerintah biasanya tidak memotong pengeluaran atau menaikkan pajak guna mengumpulkan dana guna melunasi obligasi yang telah jatuh tempo. Pemerintah hanya melakukan refinancing utangnya, yaitu. menjual obligasi baru dan menggunakan hasilnya untuk membayar pemegang obligasi yang telah ditebus.

Kedua, pemerintah mempunyai hak konstitusional untuk mengenakan dan memungut pajak terhadap penduduk. Jika hal ini dapat diterima oleh pemilih, menaikkan pajak adalah cara pemerintah meningkatkan pendapatan yang cukup untuk membayar bunga dan utang nasional secara keseluruhan. Rumah tangga dan perusahaan yang berada dalam kesulitan keuangan tidak dapat memperoleh pendapatan melalui pengumpulan pajak; pemerintah bisa. Rumah tangga dan perusahaan bisa bangkrut; pemerintah tidak bisa.

Ketiga, kebangkrutan pemerintah sangat sulit dibayangkan, jika hanya karena pemerintah mempunyai hak untuk mencetak uang yang dapat digunakan untuk membayar pokok utang dan bunga utang.

Pertumbuhan pemerintahan Hutang tidak menjadi beban bagi generasi mendatang. Karena pemegang negara utangnya adalah warga negara itu sendiri, yaitu. penduduk berhutang pada diri mereka sendiri. Sekitar 87% obligasi pemerintah ditempatkan di dalam negeri, yaitu. mereka berada di tangan warga dan organisasi. Dengan demikian, utang publik juga merupakan aset publik. Meskipun utang pemerintah mencerminkan jumlah kewajiban yang harus dibayar warga negara (sebagai pembayar pajak), sebagian besar utang tersebut juga merupakan aset warga negara tersebut (sebagai pemegang obligasi). Pembayaran kembali negara Oleh karena itu, utang akan menyebabkan sejumlah besar pembayaran transfer, yang mana warga negara harus membayar pajak yang lebih tinggi, dan pemerintah pada gilirannya harus membayar sebagian besar pendapatan pajak tersebut kepada pembayar pajak yang sama (perorangan dan organisasi) untuk melunasi utang tersebut. obligasi, yang mereka miliki. Meskipun transfer keuangan dalam jumlah besar akan menghasilkan redistribusi pendapatan yang signifikan, hal ini tidak serta merta menyebabkan penurunan total kekayaan dalam perekonomian atau penurunan standar hidup. Penukaran obligasi pemerintah yang dimiliki oleh penduduk suatu negara tidak menyebabkan kebocoran daya beli dari perekonomian negara tersebut secara keseluruhan.

Namun sebaran kepemilikan obligasi pemerintah tentu tidak merata, yakni. Negara tidak berhutang pada semua orang, tapi hanya sebagian kecil penduduknya. Selain itu, tingkat utang pemerintah saat ini memerlukan pembayaran bunga tahunan. Jika pertumbuhan utang tidak digunakan, pembayaran bunga tahunan ini harus dilakukan dari pendapatan pajak. Pajak tambahan seperti itu dapat meredam keinginan mengambil risiko, keinginan berinovasi, berinvestasi, dan bekerja. Secara tidak langsung serupa, keberadaan utang publik yang besar dapat menghambat pertumbuhan ekonomi. Tidak semua obligasi berlokasi di dalam negeri; ada pula yang dimiliki oleh warga negara atau organisasi negara lain. Tentu saja kita tidak “berutang” atas sebagian utang nasional ini kepada diri kita sendiri, dan dalam hal ini, pembayaran bunga dan pokok utang secara riil mengharuskan adanya pengalihan output riil kita ke negara lain. Sebagai pengecualian terhadap komentar saya sebelumnya, ada cara bagi pemerintah untuk mengalihkan beban ekonomi riil dari utang mereka kepada generasi mendatang. Mari kita pertimbangkan dua skenario yang akan memberi kita dua hasil.

Skenario pertama. Katakanlah peningkatan pengeluaran pemerintah dibiayai oleh peningkatan perpajakan, katakanlah peningkatan pajak penghasilan pribadi. Karena sebagian besar pendapatan dikonsumsi, belanja konsumen akan turun hampir sama dengan kenaikan pajak. Dalam hal ini, beban peningkatan belanja pemerintah terutama ditanggung oleh generasi sekarang dalam bentuk berkurangnya konsumsi barang.

Skenario kedua. Mari kita asumsikan bahwa peningkatan pengeluaran pemerintah dibiayai oleh peningkatan utang pemerintah. Dalam hal ini, pemerintah memasuki pasar uang dan bersaing dengan investor swasta, sehingga membuat mereka tersingkir. Hal ini dapat mengakibatkan generasi mendatang mewarisi “pabrik nasional” yang lebih kecil sehingga memiliki standar hidup yang lebih rendah jika dibiayai dengan defisit.

Namun perlu dicatat bahwa jika belanja pemerintah dikaitkan dengan belanja investasi, hal ini akan memperkuat kapasitas produktif perekonomian di masa depan. Dan juga, jika pada awalnya terdapat pengangguran, maka pembelanjaan defisit tidak serta merta menyebabkan peningkatan beban pada generasi mendatang dalam bentuk pengurangan ukuran “pabrik nasional”.

2.4 Masalah dan kontroversi

Masalah pembayaran utang publik menjadi kunci stabilisasi makroekonomi dalam negeri. Keadaan anggaran federal, cadangan emas dan devisa, stabilitas mata uang nasional, tingkat suku bunga, inflasi, dan iklim investasi bergantung pada keputusannya. Selain itu, dengan mempertimbangkan upaya kreditor internasional kita untuk menggunakan masalah utang untuk tekanan politik terhadap Rusia, penyelesaian utang nasional yang kompeten menjadi faktor keamanan nasional dan syarat untuk menjalankan kebijakan luar negeri dan dalam negeri yang independen.

1. Anggaran defisit menyebabkan percepatan pertumbuhan utang dalam negeri publik: selama tahun 2007 - dua kali lipat (dari 190 triliun menjadi 380 triliun rubel), selama tahun 2008 - 1,8 kali lipat (hingga 690 triliun rubel). Jika tingkat pertumbuhan tersebut dipertahankan, pada tahun 2008 volume utang dalam negeri pemerintah akan sebanding dengan nilai PDB.

2. Semua kekurangan pembiayaan anggaran saat ini selama enam tahun terakhir, yang berbentuk pengganti, dihapuskan sebagai utang publik. Ini adalah hutang kepada perusahaan pertanian, organisasi yang melakukan pengiriman ke utara, diubah menjadi surat berharga, pinjaman obligasi untuk membayar kewajiban komoditas dan hutang kepada Bank Sentral Federasi Rusia, Dana Pensiun, dll.

3. Bank Sentral dan Kementerian Keuangan Federasi Rusia memusatkan upaya mereka pada segmen “obligasi” yang sempit di pasar keuangan. Pengelolaan utang direduksi menjadi perencanaan volume dan periode peredaran GKO-OFZ edisi berikutnya.

4. Tidak adanya perencanaan jangka menengah dan panjang, termasuk dalam penyusunan rancangan anggaran federal, komposisi dan volume utang publik, serta jadwal pembayarannya. Tanpa prakiraan seperti itu, setidaknya untuk periode dua hingga tiga tahun, mustahil melakukan analisis situasi dalam jangka panjang.

5. Pasar sekuritas pemerintah Rusia akan menjadi beradab hanya dengan peningkatan jumlah instrumen dan pangsa sekuritas jangka panjang (dengan jangka waktu 5-30 tahun), yang akan terjadi paling cepat dalam dua hingga tiga tahun. Pengelolaan kewajiban negara pada tahap pertama memerlukan pendekatan yang seragam dalam mencerminkan transaksi kewajiban utang negara dalam anggaran.

6. Konsep utang dalam dan luar negeri secara bertahap semakin menyatu. Proses ini dipercepat bila menggunakan bentuk pinjaman seperti penerbitan surat berharga, termasuk yang berdenominasi mata uang asing. Di satu sisi, ada masuknya dana non-residen secara besar-besaran ke pasar GKO-OFZ (instrumen pinjaman internal), di sisi lain, ada kebingungan konsep - “hutang mata uang asing dalam negeri”, yang ada di bentuk “pinjaman web”. Dengan masuknya non-penduduk ke pasar GKO-OFZ, agregat utama neraca pembayaran Federasi Rusia berubah, khususnya, menurut perkiraan Bank Sentral Federasi Rusia, saldo rekening giro menurun pada tahun 2008 sebesar $7 miliar dibandingkan tahun sebelumnya. Saat ini, Bank Sentral justru terpaksa mengambil fungsi sebagai penjamin transaksi non-residen dengan GKO, yang bukan merupakan ciri khasnya. Risiko tambahan tersebut tidak berkontribusi pada penyelesaian tugas utama yang dipercayakan kepada Bank Sentral - menjaga stabilitas sistem moneter Rusia. Aksesi Federasi Rusia pada Pasal 8 Piagam IMF dan transisi ke konvertibilitas rubel untuk transaksi berjalan akan mempercepat proses “pertambahan” dua jenis utang publik. Dengan penerbitan Eurobonds dan penempatannya kepada non-penduduk dan penduduk, tugas mengatur kewajiban rubel dan mata uang asing menjadi sangat berbeda.

Mari kita perhatikan masalah-masalah utama yang terkait dengan keadaan utang luar negeri publik saat ini.

1. Pendekatan hukum dan ekonomi yang berbeda secara mendasar dipraktikkan sehubungan dengan utang luar negeri bekas Uni Soviet yang ditanggung oleh Federasi Rusia, dan utang baru Federasi Rusia. Jika rezim hukum yang pertama ditentukan oleh kekhususan perjanjian internasional yang disepakati, maka penggunaan pendekatan ekonomi khusus dan prosedur untuk mencerminkan yang terakhir dalam pelaporan anggaran hampir tidak dapat dibenarkan.

2. Masalah serius disebabkan oleh peran Vnesheconombank secara historis dalam penyelesaian dengan kreditor asing. Seperti yang ditunjukkan oleh audit yang dilakukan oleh Kamar Rekening Federasi Rusia, Vnesheconombank adalah agen pemerintah Federasi Rusia untuk pembayaran utang luar negeri dan agen pemerintah untuk pembayaran pinjaman mata uang asing internal Federasi Rusia selama 2000-2008 . masih beroperasi di luar kerangka hukum dan menangani fungsi yang ditugaskan padanya dengan sangat biasa-biasa saja. Status Vnesheconombank dapat diselaraskan dengan kompleksitas dan pentingnya tugas yang diselesaikannya hanya dengan melakukan perubahan pada undang-undang federal.

3. Operasi pemerintah untuk menempatkan Eurobonds, serta mekanisme yang diterapkan oleh Bank Sentral Federasi Rusia untuk menerima non-penduduk ke pasar pinjaman eksternal (GKO-OFZ) belum mendapat penilaian ekonomi dan hukum yang tepat. Dampak aliran kredit terhadap neraca pembayaran Rusia masih belum diteliti.

Perlu dicatat bahwa informasi tentang kegiatan yang dilakukan oleh pemerintah dan agen-agennya untuk menyelesaikan masalah yang berkaitan dengan utang dan aset luar negeri Rusia ditutup secara tidak wajar dan praktis tidak dapat diakses bahkan oleh auditor Kamar Rekening Federasi Rusia. Hal ini membuat pemantauan keuangan menjadi sangat sulit, mempersulit kontrol atas transaksi tersebut, dan mendorong penyalahgunaan.

KESIMPULAN

Berdasarkan keterangan di atas, kita dapat mengambil kesimpulan sebagai berikut: kebijakan anggaran sebagai kegiatan negara yang bertujuan untuk menentukan tugas pokok dan parameter kuantitatif pembentukan anggaran pendapatan dan belanja, dan pengelolaan utang publik merupakan salah satu instrumen utama. dari kebijakan perekonomian negara.

Defisit anggaran memainkan peran kunci dalam mekanisme perkembangan proses inflasi yang menghancurkan perekonomian negara, serta peran utamanya dalam sistem indikator keamanan ekonomi negara. Kebijakan di bidang pembiayaan defisit anggaran harus didasarkan pada penggunaan sumber internal, yang meliputi pengurangan pinjaman defisit oleh Bank Nasional, peningkatan efisiensi pasar, dan perbaikan mekanisme pengelolaan utang dalam negeri.

Kriteria defisit anggaran pada kenyataannya berperan sebagai regulator dengan umpan balik negatif, dan oleh karena itu harus memainkan peran utama dalam sistem indikator keamanan ekonomi Republik Belarus pada awal milenium ketiga. Namun, kami mencatat bahwa pada saat yang sama, defisit anggaran itu sendiri mungkin tidak terlalu berdampak negatif bagi perkembangan perekonomian dan dinamika taraf hidup masyarakat. Bahkan negara-negara yang paling maju secara ekonomi, pada umumnya, selalu mengalami defisit anggaran sebesar 10 hingga 30%. Itu semua tergantung penyebab terjadinya dan arah pengeluaran dana publik. Jika sumber daya keuangan yang merupakan kelebihan pengeluaran atas pendapatan diarahkan untuk pengembangan perekonomian, digunakan untuk pengembangan industri prioritas, yaitu digunakan secara efektif, maka di masa depan pertumbuhan produksi dan keuntungan di dalamnya akan meningkat. lebih dari sekedar mengkompensasi biaya yang dikeluarkan dan masyarakat secara keseluruhan hanya akan mendapat manfaat dari defisit tersebut. Jika pemerintah tidak memiliki program pembangunan ekonomi yang jelas, dan membiarkan pengeluaran melebihi pendapatan untuk menutup “kekurangan keuangan” dan mensubsidi produksi yang tidak menguntungkan, maka defisit anggaran pasti akan menyebabkan peningkatan aspek negatif dalam pembangunan ekonomi. yang utama adalah penguatan proses inflasi.

Dalam kaitan ini, masalah utang publik kembali mengemuka.

Ada pengurangan utang luar negeri karena klarifikasi utang komersial, penurunan volume pertumbuhan utang karena perubahan nilai tukar yang tidak menguntungkan bagi Rusia dan penurunan volume pinjaman yang diharapkan dari organisasi keuangan internasional. Namun utang dalam negeri meningkat karena hal ini (karena obligasi pinjaman federal).

Secara umum, kita dapat mengatakan bahwa situasi di negara kita sulit, tetapi bukannya tanpa harapan. Namun permasalahan utang publik dan defisit anggaran (walaupun pada tingkat yang lebih rendah) masih tetap terbuka; hal ini memerlukan solusi dan kebangkitan perekonomian yang stabil, bukan untuk jangka waktu pendek, namun untuk jangka waktu yang lebih lama.

BIBLIOGRAFI

Kode Anggaran Federasi Rusia.

Alexandrov I.M. Sistem anggaran Federasi Rusia: Buku Teks - M.: UNITI, 2008. - 486 hal.

Sistem anggaran Rusia. Buku pelajaran. // Ed. G.B.Polyak. M.: 2006, hal.201.

Galkin M. Hutang Rusia // Pasar Sekuritas. - 2007. - Nomor 5.

Lusnikov A. Utang luar negeri Federasi Rusia: piramida versi ekspor atau sumber daya untuk kebangkitan ekonomi negara? // Pasar saham dan perusahaan. - 2006. - Nomor 5.

Harga utang Rusia terus meningkat. // RCB 2006 No.8, hal.27-29.

Illarionov A. Beban Negara // Soal Ekonomi, No.1, 2007.

Teori Ekonomi [Teks]: buku teks untuk mahasiswa / Ilmiah. ed. dan tangan mobil Tim V.D. Kamaev. - Edisi ke-4, direvisi. dan tambahan - M: Kemanusiaan. Ed. Pusat VLADOS, 1999. - 640 hal.: sakit.

Blikanov A.V. Defisit anggaran sebagai indikator keadaan keuangan publik [Teks] / A.V. Blikanov // Keuangan dan kredit. - 2008. - Nomor 5.

Guseinov R.M. Teori Ekonomi [Teks]: buku teks / R.M. Guseinov, V.A. Semenikhin - M: Omega-L, 2008. - 440 hal.

Martyanov A.V. Kemungkinan menggunakan pencapaian teori ortodoks baru dalam strategi utang modern [Teks] / A.V. Martyanov // Analisis keuangan: masalah dan solusi. - 2008. - Nomor 4.

Myslyaeva I.N. Keuangan negara bagian dan kota [Teks]: buku teks / I.N. Myslyaeva - edisi ke-2. - M: Infra-M, 2008. - 360 hal.

1 Sistem anggaran Rusia. Buku pelajaran. / Ed. G.B.Polyak. M.: 2006, hal.201.

2 Galkin M. Hutang Rusia // Pasar Sekuritas. - 2007. - Nomor 5.

3 Teori Ekonomi [Teks]: buku teks untuk mahasiswa / Ilmiah. ed. dan tangan mobil Tim V.D. Kamaev. - Edisi ke-4, direvisi. dan tambahan - M: Kemanusiaan. Ed. Pusat VLADOS, 1999. - 640 hal.: sakit.

4 Kode Anggaran Federasi Rusia tanggal 31 Juli 1998 No. 145-FZ (sebagaimana diubah dan ditambah tanggal 31 Desember 1999, 27 Agustus 2000, 30 Agustus 2001, 29/10/07/24 Mei /07/24/12 2002 )

5 Illarionov A. Beban Negara // Soal Ekonomi, No.1, 2007.

6 Teori Ekonomi [Teks]: buku teks untuk mahasiswa / Ilmiah. ed. dan tangan mobil Tim V.D. Kamaev. - Edisi ke-4, direvisi. dan tambahan - M: Kemanusiaan. Ed. Pusat VLADOS, 1999. - 640 hal.: sakit.

Negara Hutang

Pasal 119 Pembayaran utang negara (kota).

(sebagaimana diubah dengan Undang-Undang Federal No. 63-FZ tanggal 26 April 2007)

1. Pembayaran utang negara bagian (kota) mengacu pada operasi pembayaran pendapatan atas kewajiban utang negara bagian dan kota dalam bentuk bunga dan (atau) diskon, yang dilakukan atas biaya anggaran yang bersangkutan.

2. Kinerja oleh Bank Sentral Federasi Rusia, lembaga kredit atau organisasi keuangan khusus lainnya dari fungsi agen umum (agen) Pemerintah Federasi Rusia untuk membayar kewajiban utang Federasi Rusia, serta penempatan, penebusan, pertukaran dan pembayarannya dilakukan berdasarkan perjanjian keagenan yang dibuat dengan Kementerian Keuangan Federasi Rusia.

3. Bank Sentral Federasi Rusia menjalankan fungsi agen umum yang ditentukan dalam ayat 2 pasal ini secara cuma-cuma.

4. Pembayaran atas layanan agen untuk pelaksanaan fungsinya yang diatur dalam perjanjian keagenan yang dibuat dengan Kementerian Keuangan Federasi Rusia dilakukan dari anggaran federal.

5. Kinerja oleh lembaga kredit atau organisasi keuangan khusus lainnya dari fungsi agen umum (agen) badan eksekutif kekuasaan negara entitas konstituen Federasi Rusia untuk membayar kewajiban utang entitas konstituen Federasi Rusia , serta penempatan, penebusan, pertukaran dan pembayaran kembali dilakukan berdasarkan perjanjian keagenan yang dibuat dengan eksekutif badan pemerintah dari entitas konstituen Federasi Rusia yang melakukan pinjaman pemerintah atas nama entitas konstituen Rusia Federasi.

6. Pembayaran atas layanan agen untuk pelaksanaan fungsinya yang ditentukan oleh perjanjian keagenan yang dibuat dengan badan eksekutif kekuasaan negara dari entitas konstituen Federasi Rusia, yang melaksanakan pinjaman pemerintah atas nama entitas konstituen Federasi Rusia , dibuat dari anggaran entitas konstituen Federasi Rusia.

7. Kinerja oleh lembaga kredit atau organisasi keuangan khusus lainnya dari fungsi agen umum (agen) pemerintah daerah untuk membayar kewajiban utang kota, serta penempatan, penebusan, pertukaran dan pembayarannya dilakukan atas dasar perjanjian keagenan yang dibuat dengan pemerintah daerah.

8. Pembayaran atas jasa agen atas pelaksanaan fungsinya yang diatur dalam perjanjian keagenan yang dibuat dengan pemerintah daerah dilakukan dari anggaran daerah.

Pembayaran utang dalam negeri negara Federasi Rusia dilakukan oleh Bank Rusia dan lembaga-lembaganya melalui operasi penempatan kewajiban utang Federasi Rusia, pembayaran kembali dan pembayaran pendapatan dalam bentuk bunga atau dalam bentuk lain.

Kinerja oleh Bank Rusia atas fungsi agen umum Pemerintah Federasi Rusia untuk penempatan kewajiban utang, pembayarannya kembali dan pembayaran pendapatan dalam bentuk bunga dilakukan atas dasar khusus perjanjian yang dibuat dengan badan eksekutif federal yang diberi wewenang oleh Pemerintah Federasi Rusia untuk menjalankan fungsi penerbit sekuritas pemerintah.

Bank Rusia menjalankan fungsi agen umum untuk membayar utang dalam negeri pemerintah secara gratis.

Pembayaran atas layanan agen untuk penempatan dan pembayaran utang publik dilakukan dari dana anggaran federal yang dialokasikan untuk pembayaran utang publik.

Pembayaran utang dalam negeri negara dari entitas konstituen Federasi Rusia dan utang kota dilakukan sesuai dengan undang-undang federal, undang-undang entitas konstituen Federasi Rusia, dan tindakan hukum pemerintah daerah.

Informasi tentang kewajiban utang dimasukkan oleh badan yang berwenang ke dalam Buku Utang Negara Federasi Rusia, buku utang negara entitas konstituen Federasi Rusia atau buku utang kota dalam jangka waktu tidak lebih dari 3 hari sejak tanggal timbul kewajiban.

Informasi yang dimasukkan dalam buku utang kota tunduk pada transfer wajib ke badan yang memelihara buku utang negara dari entitas konstituen Federasi Rusia yang relevan, kemudian informasi ini ditransfer ke badan yang memelihara Buku Utang Negara Federasi Rusia dengan cara dan dalam batas waktu yang ditetapkan oleh badan ini. Buku Utang Negara Federasi Rusia berisi informasi tentang volume kewajiban utang Federasi Rusia, tanggal timbulnya kewajiban, bentuk jaminan kewajiban, pemenuhan kewajiban ini seluruhnya atau sebagian, dan informasi lainnya.

Buku utang negara entitas konstituen Federasi Rusia mencakup informasi tentang volume kewajiban utang entitas konstituen Federasi Rusia untuk semua pinjaman negara dari entitas konstituen Federasi Rusia, tanggal pinjaman, bentuk jaminan kewajiban , pemenuhan kewajiban ini seluruhnya atau sebagian, serta informasi lainnya, yang komposisinya ditetapkan oleh otoritas eksekutif entitas konstituen RF.

Buku utang kota memuat keterangan tentang besarnya kewajiban utang kotamadya, tanggal peminjaman, bentuk jaminan kewajiban, pemenuhan kewajiban tersebut seluruhnya atau sebagian, serta keterangan lain yang susunannya ditetapkan oleh. badan perwakilan pemerintahan sendiri lokal.

Utang publik adalah kewajiban utang Federasi Rusia kepada individu dan badan hukum, negara asing dan organisasi internasional.

• Utang luar negeri— ini adalah kewajiban kepada bukan penduduk dalam mata uang asing.
• Utang dalam negeri— kewajiban kepada penduduk dalam rubel.

Utang nasional dijamin dengan kepemilikan federal.

Kewajiban utang Federasi Rusia ada dalam bentuk:

• perjanjian kredit yang ditandatangani atas nama Federasi Rusia dengan organisasi kredit, negara asing dan organisasi keuangan internasional;
• surat berharga pemerintah;
• perjanjian pemberian jaminan negara;
• pencatatan kembali kewajiban utang pihak ketiga menjadi utang negara.

Utang negara mungkin jangka pendek(hingga satu tahun), jangka menengah(dari satu tahun sampai lima tahun) dan jangka panjang(dari lima hingga tiga puluh tahun).

Utang publik dilunasi dalam jangka waktu yang ditentukan oleh persyaratan pinjaman, tetapi pinjaman ini tidak boleh melebihi jangka waktu 30 tahun.

Pengelolaan utang publik dilakukan oleh Pemerintah Federasi Rusia.

Federasi Rusia tidak bertanggung jawab atas kewajiban utang entitas konstituen Federasi Rusia dan kotamadya jika tidak dijamin oleh pemerintah federal.

Volume maksimum pemerintahan internal dan eksternal hutang ditentukan oleh undang-undang tentang anggaran federal untuk satu tahun lagi. Sesuai dengan Pasal 106 Kode Anggaran Federasi Rusia, jumlah maksimum pinjaman luar negeri pemerintah tidak boleh melebihi volume pembayaran tahunan untuk pembayaran dan pembayaran utang luar negeri pemerintah.

Undang-undang Anggaran Federal untuk tahun anggaran berikutnya menyetujui Program Pinjaman Luar Negeri Negara. Program ini adalah daftar pinjaman luar negeri dari anggaran federal untuk tahun anggaran berikutnya, yang menunjukkan tujuan, sumber, tenggat waktu pembayaran, dan total volume pinjaman. Ini mencakup semua pinjaman dan jaminan pemerintah yang melebihi jumlah setara dengan $10 juta.

Keputusan penerbitan surat utang negara diambil oleh pemerintah sesuai dengan volume maksimum defisit anggaran dan utang negara yang ditetapkan sesuai dengan undang-undang anggaran, serta Program Pinjaman Dalam Negeri.

Keputusan penerbitan surat utang negara mencerminkan informasi tentang penerbit surat berharga tersebut, volume dan kondisi penerbitannya.

Jaminan negara adalah suatu cara untuk memastikan kewajiban hukum, yang mana Federasi Rusia, sebagai penjamin, memberikan kewajiban tertulis untuk bertanggung jawab atas pemenuhan oleh orang yang menerima jaminan atas kewajibannya kepada pihak ketiga.

Undang-undang tentang anggaran federal untuk tahun depan menentukan jumlah maksimum jaminan negara. Jumlah total jaminan pemerintah yang dinyatakan dalam rubel termasuk dalam utang dalam negeri pemerintah.

Jumlah keseluruhan jaminan pemerintah dalam mata uang asing termasuk dalam utang luar negeri pemerintah.

Sesuai dengan Pasal 118 Kode Anggaran Federasi Rusia, lembaga anggaran tidak berhak mengambil pinjaman dari lembaga kredit. Namun mereka berhak menerima pinjaman dari anggaran dan dana ekstra-anggaran negara. Daftar utang perusahaan kesatuan negara diselenggarakan oleh Departemen Keuangan.

Buku negara utang internal dan eksternal Federasi Rusia dikelola oleh Kementerian Keuangan Federasi Rusia.

DI DALAM Buku utang negara informasi dimasukkan tentang volume kewajiban utang Federasi Rusia, entitas konstituen Federasi dan kotamadya untuk sekuritas yang diterbitkan.

Informasi tentang pinjaman dimasukkan oleh penerbit ke dalam Buku Utang Negara Federasi Rusia dalam jangka waktu tidak lebih dari tiga hari sejak tanggal timbulnya kewajiban terkait.

Dapat digunakan untuk mengurangi beban hutang restrukturisasi hutang. Artinya pelunasan kewajiban utang sebelumnya sekaligus pelaksanaan pinjaman baru sebesar kewajiban utang yang dilunasi dan penetapan kondisi pembayaran utang baru.

Alat pengelolaan utang publik berikut juga digunakan:

• konsolidasi- menggabungkan beberapa pinjaman menjadi satu pinjaman jangka panjang dengan perubahan tingkat bunga;
• konversi pinjaman pemerintah— perubahan persyaratan awal pinjaman mengenai profitabilitas. Paling sering, selama konversi, pemerintah menurunkan tingkat bunga;
• konversi utang luar negeri— sarana untuk mengurangi utang luar negeri dengan memenuhi kewajiban utang kepada kreditor dengan mentransfer kepada mereka tagihan dan saham dalam mata uang nasional;
• inovasi- penggantian kewajiban awal antara para pihak dengan kewajiban lain antara pihak yang sama, dengan ketentuan cara pelaksanaan yang berbeda.

Pada tahun 1985, utang luar negeri Uni Soviet berjumlah 22,5 miliar dolar, pada tahun 1991 - 65,0 miliar dolar Utang luar negeri Rusia, termasuk utang Uni Soviet, berjumlah 124,5 miliar dolar pada 1 Januari 2003. Untuk melunasi seluruhnya dalam waktu 30 tahun, bersama dengan pembayaran bunga, setidaknya $300 miliar harus dibayar.

Untuk memastikan kebijakan luar negeri dan kepentingan ekonomi luar negerinya, Rusia memberikan pinjaman kepada luar negeri. Program pemberian pinjaman tersebut disetujui oleh undang-undang tentang anggaran federal untuk tahun berikutnya. Program ini terdiri dari daftar pinjaman yang menunjukkan tujuan pemberian, penerima dan jumlahnya. Perjanjian tentang restrukturisasi utang atau penghapusan utang negara asing kepada Federasi Rusia harus diratifikasi oleh Duma Negara.

Konsep dan struktur pembiayaan luar negeri dan utang luar negeri

Pembiayaan eksternal negara merupakan konsekuensi dari kebutuhan obyektif untuk menarik sumber tambahan untuk membiayai pengeluaran pemerintah dan defisit anggaran negara ketika semua sumber yang mungkin untuk memobilisasi sumber daya moneter dalam negeri telah habis.

Pendanaan eksternal ditarik oleh negara untuk membiayai pengeluarannya dan defisit anggaran negara ketika tidak mungkin untuk memobilisasi dana tersebut di dalam negeri. Dengan kata lain, pendanaan internasional digunakan ketika keuangan publik mempunyai defisit yang tinggi dan perlu membiayai pengeluaran. Pembiayaan eksternal ditarik dalam dua arah: negara Dan swasta (menurut sumber)(Gbr. 50).

Pendanaan eksternal juga bervariasi berdasarkan bentuk. Itu dilakukan baik dalam bentuk gratis pembiayaan, dan dalam bentuk pengembalian pinjaman(Gbr. 51).

Pembiayaan internasional terstruktur dan berdasarkan waktu(dalam hal pinjaman) untuk jangka pendek (sampai 1 tahun), jangka menengah (1 sampai 7 tahun) dan jangka panjang.

Manajemen utang publik

Sistem menciptakan sistem utang publik: internal dan eksternal

Sistem pelayanan hutang memerlukan pembuatan suatu sistem manajemen utang.

Sistem utang publik memerlukan penciptaan sistem pengelolaan utang. Pembayaran utang negara, baik internal maupun eksternal, meliputi tahapan: pembayaran bunga; pembayaran kembali jumlah modal utang dan pembiayaan kembali jika perlu.

Kalau utang bersyarat negara 100 ribu unit. dan disajikan sebesar 20% per tahun (persentase biasa di pasar modal pinjaman internasional untuk negara - peminjam yang meragukan) selama 4 tahun dengan masa tenggang satu tahun (masa di mana hanya bunga yang dilunasi), dan jumlah utangnya tidak dilunasi, maka jumlah utang sebenarnya (100 ribu unit) perlu ditambah 80 ribu unit. persen (80% per tahun dikalikan 4 tahun). Maka jadwal pembayaran utang tersebut akan terlihat seperti ini (Gbr. 52): 180 ribu. unit dalam 4 tahun.

Beras. 52. Jadwal pembayaran utang negara (jangka waktu 4 tahun sebesar 20% per tahun)

Dengan demikian, skema pembayaran utang publik yang paling sederhana menggambarkan cukup rumitnya pengelolaannya. Karena tingginya biaya utang publik, sistem pengelolaan utang mencakup negosiasi perubahan persyaratan utang, mekanisme refinancing utang itu sendiri, dan pemantauan indikator volume dan tingkat utang, serta membandingkannya dengan indikator keuangan publik lainnya ( PDB, APBN, dll).

Pembiayaan kembali utang adalah keseluruhan mekanisme (nama lain adalah restrukturisasi) (Gbr. 53).

Pengelolaan utang publik merupakan salah satu arah utama kebijakan keuangan negara.

Pembiayaan kembali utang adalah sistem tindakan untuk mengubah persyaratan pinjaman: persyaratan, volume, biaya (bunga).

Pembatalan mengandung arti penghapusan utang secara menyeluruh (hanya berlaku dalam hal kebangkrutan total negara sebagai debitur).

Perpanjangan- Ini merupakan perpanjangan jangka waktu utang dan pembayaran bunga.

Sekuritisasi adalah penjualan kembali obligasi pemerintah di pasar terbuka (bursa).

Kapitalisasi— ini adalah restrukturisasi obligasi pemerintah menjadi saham swasta melalui penjualan kembali di bursa.

Utang publik dan metode pengelolaan utang publik

Utang dalam negeri pemerintah Federasi Rusia terdiri dari utang tahun-tahun sebelumnya dan utang baru. Utang dalam negeri negara Federasi Rusia dijamin dengan semua aset yang dimiliki Pemerintah Federasi Rusia.

Kewajiban hutang Federasi Rusia dapat berupa:

• pinjaman yang diterima oleh Pemerintah Federasi Rusia;
• pinjaman pemerintah yang dilakukan melalui penerbitan surat berharga atas nama Pemerintah Federasi Rusia;
• kewajiban utang lainnya yang dijamin oleh Pemerintah Federasi Rusia.

Prosedur, ketentuan penerbitan (penerbitan) dan penempatan kewajiban utang Federasi Rusia ditentukan oleh Pemerintah Federasi Rusia. Kegiatan ini disebut: pengelolaan utang publik.

Pembayaran utang dalam negeri negara Federasi Rusia dilakukan oleh Bank Sentral Federasi Rusia dan lembaga-lembaganya, kecuali ditentukan lain oleh Pemerintah Federasi Rusia, dan dilakukan melalui operasi penempatan kewajiban utang Federasi Rusia, pelunasannya dan pembayaran pendapatan dalam bentuk bunga atau dalam bentuk lain.

Pengendalian utang negara dilakukan oleh badan perwakilan dan eksekutif kekuasaan negara.

Di bawah pengelolaan utang internal pemerintah mengacu pada totalitas tindakan pemerintah untuk membayar pendapatan kepada kreditor dan membayar kembali pinjaman, serta prosedur, ketentuan untuk menerbitkan (menerbitkan) dan menempatkan kewajiban utang Federasi Rusia.

Ke yang utama metode pengelolaan utang publik harus mencakup:

• Pembiayaan kembali— pembayaran utang pemerintah lama dengan mengeluarkan pinjaman baru.
• Konversi- perubahan besar kecilnya profitabilitas pinjaman, misalnya penurunan atau kenaikan tingkat bunga pendapatan yang dibayarkan negara kepada krediturnya.
• Konsolidasi— meningkatkan masa berlaku pinjaman yang sudah dikeluarkan.
• Penyatuan- menggabungkan beberapa pinjaman menjadi satu.
• Penundaan pembayaran pinjaman dilakukan dalam kondisi dimana pengembangan aktif lebih lanjut operasi penerbitan pinjaman baru tidak efektif bagi negara.
• Pembatalan hutang- penolakan negara dari kewajiban utang.
• Restrukturisasi utang— pelunasan kewajiban utang dengan pelaksanaan peminjaman secara simultan (dengan asumsi kewajiban utang lainnya) sebesar kewajiban utang yang telah dilunasi dengan penetapan kondisi lain untuk melunasi kewajiban utang dan waktu pelunasannya. Kode Anggaran Federasi Rusia menyatakan bahwa restrukturisasi utang dapat dilakukan dengan penghapusan sebagian (pengurangan) jumlah pokok.